💼 Что дальше с первичкой ВДО? Обзор первичных размещений. Часть 2 — 4 сентября 2026 г. в 12:30:34.892
💼 Что дальше с первичкой ВДО? Обзор первичных размещений. Часть 2 В 1 части (ссылка) увидели интересное противоречие - несмотря на стресс на вторичке, первичка пока продолжает работать. — Но это не означает, что для эмитентов ничего не изменилось. — Скорее наоборот - доступ к рынку и цена «новых денег» теперь будут зависеть от качества заемщика намного сильнее 🧩 ——— 🧐 Я думаю, рынок станет еще сильнее делиться на несколько эшелонов. — Эмитенты с рейтингами A/A−, понятным бизнесом, нормальным денежным потоком и приемлемым долгом продолжат достаточно спокойно размещаться. 👉 Но даже им придется давать нормальную премию ко вторичке, тк инвестор, очевидно, сейчас гораздо меньше готов покупать новую бумагу просто за «красивую презентацию» и дополнительные 50–100 б.п. 🫰 В BBB сегменте условия станут жестче. — Здесь рынок будет намного внимательнее смотреть на ближайшие погашения, источники ликвидности, возможность рефинансирования, ковенанты, поручителей и так далее. 😐 А вот для BB и ниже доступ к первичному рынку, скорее всего, может стать существенно сложнее. — Чтобы привлечь деньги, придется компенсировать риск одним или сразу несколькими способами: доходностью, амортизацией, поручительством, подробным раскрытием и тд. ——— 🤝 Премия нового выпуска должна будет считаться уже не к ОФЗ и не к ключевой ставке, а прежде всего - к собственной вторичке и сопоставимым эмитентам. (если похожие BB бумаги на вторичке дают 30%+, то выйти на первичку с 24–25% и рассчитывать только на высокий номинальный купон сложно). 🫖 Первичный рынок облигаций пока не в кризисе. В кризисе - старая модель ценообразования ВДО. — Деньги на рынке есть, и рекордные объемы августа это показывают. — Но инвесторы начали значительно жестче оценивать эмитентов. 🔮 Сильные заемщики продолжат размещаться, средние будут платить большую премию, слабые - либо будут занимать очень дорого, либо постепенно лишатся доступа к публичному рефинансированию вообще. — Смело? Да вроде реалистично. ——— Добавлю еще, что и ставка не будет снижаться так активно, как многие эмитенты рассчитывали еще в начале года. — А значит - ближайшие месяцы могут оказаться особенно интересными под грузом отложенных проблем. 👍 Очень важен (!) лайк, если такие разборы полезны 👇