💰 Валютный хедж - база или риск? Подборка валютных облигаций:
💰 Валютный хедж - база или риск? Подборка валютных облигаций: 🧺 Собрал 6 выпусков валютников в две корзины. Ядро - AAA и AA под 9,4–10,1% и более рискованные выпуски, где в валюте платят аж около 12%. ——— 👍 Ядро: 1️⃣ Атомэнергопром 18 —> 9,36% в юанях | дюрация 1,4 года | цена 99,3% | погашение 03.2028 | купон 8,5% раз в квартал | ruAAA Пожалуй лучший короткий AAA-юань на рынке. — Соседний Атомэнпр16 с дюрацией 1,1 года торгуется под 8,18%, ГазКап3P19 и Полюс Б1P2 с дюрацией 0,9 дают 8,1–8,2%. — Свежий выпуск даёт +110–120 бп к собственной кривой и коротким аналогам, а к ОФЗ 29 CNY (7,14% при большей дюрации) все +220 бп. 2️⃣ ГазКЗ-34Д —> 9,56% в долларах | дюрация 5,4 года | цена 95,5% | погашение 04.2034 | купон 8,625% | ruAAA Внутри долларовой линейки Газпрома это лучшая точка. — 37Д даёт 9,61%, то есть +5 бп за лишние 1,9 года дюрации. 31Д и 30Д дают 9,48% при купоне 3,3–3,5% и цене 78–83%, тк доходность там сидит в дисконте и приходит только на погашении. Плюс это самый ликвидный выпуск линейки, - около 80 млн руб в день 🫰 3️⃣ ВЭБ 2Р-54В —> 9,48% в долларах | дюрация 3,4 года | цена 93,7% | погашение 08.2030 | купон 7,15% ежемесячно | ruAAA С той же дюрацией НОВАТЭК 1Р4 даёт 9,48%, Сибур 1Р08 9,29%, Газпром 3P18 9,53%. К суверенной кривой премия около 100 бп. Ежемесячный купон и около 70 млн руб оборота в день. 4️⃣ Металлоинвест МЕТИН2P02 —> 10,12% в долларах | дюрация 3,4 года | цена 89,2% | погашение 08.2030 | купон 6,3% ежемесячно | AA Самый доходный ликвидный AA в долларах на дюрации около 3 лет. К AAA с той же дюрацией (ВЭБ, Сибур) премия 65–80 бп. — Свой короткий МЕТАЛИН028 даёт 9,84% при дюрации 1,95, то есть за полтора года дальше доплачивают 28 бп. — Акрон Б1P9 с рейтингом AA даёт 9,35% при дюрации 2. Цена 89% даёт ещё и подтяжку к номиналу. ——— 🧐 Теперь к рискованным: 5️⃣ Совкомбанк ЗО-4 (суборд) —> 12,17% в долларах | дюрация 3,0 года | цена 96,2% | погашение 04.2030 | купон 10,46% | ruAA | …только для квалов… Из валютных субордов Совкомбанка это самый рабочий. — СовкомТ2-1 даёт 15%, но лот $200 тыс. Т1-01 даёт 14% текущей доходности, но он бессрочный. У ЗО-4 есть погашение в 2030 году и купон 10,5% при цене около номинала. По капиталу запас большой: Н1.0 у банка 11%, а суборд списывают, только если Н1.1 падает ниже 2% или банк уходит на санацию. 🤝 К тому же банк сейчас копит капитал, а не раздаёт его в дивиденды. — Премия к ВЭБу с той же дюрацией около 270 бп. Минус… в почти пустом стакане. 6️⃣ ГТЛК ЗО28Д —> 12,38% в долларах | дюрация 1,35 года | цена 91% | погашение 02.2028 | купон 4,8% | ruAA- 🧩 ГТЛК на 100% принадлежит государству через Минтранс и системно значима. — Через неё идут госпрограммы лизинга самолётов, судов и вагонов, а капитал ей уже не раз пополняли из бюджета. Убыток за 1П26 в основном резервный. Почему этот выпуск: ЗО29Д даёт ту же доходность (12,33%) при дюрации 2,3 года, а длинный 1Р-22 всего 11,37%. — ЗО28Д выигрывает по всей кривой эмитента. Спред к Газпрому с той же дюрацией около 300 бп. ——— ‼️ Но напомню про налог: — НДФЛ считается в рублях, так что с ослабления рубля по телу облигации тоже придётся заплатить, если не держать бумагу 3+ года ради ЛДВ. ——— Лайк, если было полезно 👍