🎙️ Мягкие слова, жёсткие цифры. Итоги заседания ЦБ:
🎙️ Мягкие слова, жёсткие цифры. Итоги заседания ЦБ: Риторика вышла пожалуй мягче, чем многие боялись, а прогноз по ставке на следующие годы подняли. Что тут важно: ——— 🔮 Ожидания: — Сюрприза по ставке не ждал никто: все 20 аналитиков из опроса Reuters закладывали 14%, у «Ведомостей» за сохранение было 25 из 26 экономистов. — В октябрьском опросе ЦБ аналитики ждали в прогнозе среднюю ставку 12,8%, а часть рынка готовилась к ужесточению сигнала. 😐 Риторика: — Сигнал нейтральный и дословно повторяет сентябрьский: «решения будут зависеть от инфляции, ожиданий и рисков». — Отдельные голоса за повышение были, но по существу обсуждали только сохранение, жёсткий вариант сигнала не рассматривали. 🧐 Ещё один мягкий момент: из релиза ушла бюджетная угроза. — В сентябре ЦБ обещал ужесточение при большем дефиците, - теперь бюджет в базовом сценарии сдерживает инфляцию. — По словам Набиуллиной, - он оказался даже немного консервативнее июльских предпосылок. ——— 🎄 Декабрь открыт: — По прогнозу ЦБ средняя ставка до конца года составит 14,0%, - это допускает как сохранение, так и изменение ставки 18 декабря. Снижение на 25 б.п. за две недели декабря на среднюю почти не влияет, так что технически ему ничего не мешает. Но подсказки ЦБ не дал, - решение будет зависеть от ноябрьской инфляции. 📈 А где жёстко? Инфляция ускорилась: сезонно сглаженный рост цен в 3 кв. 8,0% после 4,8% во 2 кв., базовая 6,2% после 4,5%. Устойчивая часть стоит на 5–6% и не снижается. 💡 Тарифы ЖКХ проиндексировали сильнее прогноза, и в ожидания это ещё не зашло. Отсюда пересмотр: • инфляция 2026: 7,1–7,6% (было 6,0–7,0%) • средняя ставка 2027: 12,5–13,5% (было 10,5–12,5%) • средняя ставка 2028: 9,0–10,0% (было 8,0–9,0%) • 2029 без изменений: 7,5–8,5% • ВВП 2027: 1,0–2,0% (было 1,5–2,5%) 🔑 Ключевое: конечную точку ЦБ не тронул, он растянул путь к ней. И растянет еще на мой взгляд. — И новый коридор почти совпал с консенсусом аналитиков, поэтому для рынка это не стало шоком. ——— 😁 Реакция. Индекс просел до 2418 п. сразу после релиза, но быстро отыграл и к 16:00 рос на 0,76%. Тянули нефть (Brent около 114 долларов) и геополитика (на этом можно ползти еще выше, поэтому локально все же торгую лонги). 🤝👇 Что дальше: 📊 Грубая арифметика: если стартовать с 14% и снижать равномерно, средняя 12,5–13,5% даёт ставку на конец 2027 года примерно 11–13%. — Длинным ОФЗ это не мешает, 10-летки дают около 16,5%, премия к ставке ~250 б.п. уже закладывает медленный цикл. 👉 Но быстрого ралли ждать не стоит. Закредитованным компаниям и ВДО придётся жить на высоких ставках ещё год, фильтр по долговой нагрузке оставляем жёстким. — Экспортёрам помогают нефть и повышенный прогноз цен ЦБ (72 доллара в этом году). ——— ⚖️ Вердикт: все же нейтрально. — Тон довольно мягкий, бюджетный риск снят, декабрь открыт для теоретического сюрприза (мой базовый сценарий - пауза, снижение на 25 б.п. если ноябрьская инфляция уж прям нереально порадует). — Но траектория выше, и снижение в 2027 году будет медленнее, чем ЦБ рисовал летом и ранее. Тут как рассуждал. На следующем якорном заседании (12 февраля) прогнозы, думаю, опять чуть сдвинут наверх 🔜🔮