🔍 Свежая первичка, глянем?
🔍 Свежая первичка, глянем? Из десятка выпусков до 6 ноября рассмотрим четыре: ——— ⚙️ Борец Капитал 001P-08: —> Купон по КБД на 2 года плюс до 500 бп, ежемесячно, срок 2 года. Рейтинг A- от АКРА и НКР присвоен поручителю. Сейчас это ~21,9% доходности, спред ~720 бп. Своя вторичка торгуется на 390–470 бп, медиана A- около 475 бп. Премия 250+ бп, и даже после среза купона на 1 п.п. останется 130–200 бп. 👀 За что доплата: — В 2025 году Генпрокуратура изъяла компанию у прежних владельцев. Облигации тогда упали на 17–20%, а купоны физлицам несколько месяцев не зачислялись из-за обеспечительных мер. — Плюс долг: 87% из 46,1 млрд краткосрочные, ND/EBITDA 4х. Из плюсов: теперь собственник - государство, и у НКР позитивный прогноз. 💭 Фикс выглядит терпимо, но не больше лимита на эмитента. ——— 📞 Воксис 001P-03: —> Купон до 21,5%, доходность до 23,75%, срок 2 года, рейтинг ruBBB+. Эмитент холдинг МКАО «Воксис». Спред ~905 бп, это +110–140 бп к собственной вторичке холдинга. — Но медиана BBB+ около 1075 бп, а ВОКСИС-03 операционной компании на той же дюрации даёт ~26%. Покрытие процентов за полгода упало с 3,9х до 1,8х, OCF за год −1,74 млрд, при этом дивидендов выплачено ~400 млн. 💭 Мимо. ВОКСИС-03 на вторичке даже выгоднее. ——— 💵 Цифра брокер П02-01: —> Доллары, купон до 9,5% раз в квартал, срок 3,5 года, колл через год, рейтинг ruBBB. Это доходность уровня ААА: Полюс, Сибур и Новатэк в долларах дают 9,2–9,9%. — За BBB премия отрицательная на сотни бп, а колл позволит выкупить бумагу, если ставки упадут. 💭 Мимо. ——— 🥇 ЮГК 001P-06: —> Юань, купон до 9,9% ежемесячно (~10,4% годовых), срок 1,5 года, рейтинг AA-(RU) от АКРА и ruAA от Эксперт РА. Медиана юаневых AA/AA- около 9,7%, значит по потолку премия ~70 бп. Если купон срежут ниже 9,5%, она исчезнет. С точки зрения долговой нагрузки эмитент качественный. 💭 Можно брать в юаневую часть портфеля, если финальный купон будет от 9,5%. ——— 🙋♂️ А Вы что берёте из этой недели? 👇 Лайк, если было полезно👍