🇺🇸💰Объем проблемных кредитов в США достиг самого высокого уровня с начала пандемии
🇺🇸💰Объем проблемных кредитов в США достиг самого высокого уровня с начала пандемии 💸Проблемные кредиты в США вновь становятся заметным источником риска для финансового рынка. По оценке стратегов JPMorgan, объем кредитов с высокой долговой нагрузкой, торгующихся ниже 60 центов за доллар номинала, достиг $65 млрд долларов — максимума с марта 2020 года, когда рынок переживал первый пандемийный шок. За год этот объем вырос более чем в полтора раза с $40 млрд долларов. 🧮Еще шире выглядит зона потенциального стресса. Объем леверидж-кредитов (leveraged loans), котирующихся не выше 80 центов за доллар, поднялся до $139,8 млрд долларов — почти на 90% за последние 12 месяцев. Это лишь на $4 млрд долларов меньше майского пика 2020 года. Число заемщиков, чьи кредиты ушли ниже этой отметки, выросло до 141 компании. Иными словами, речь идет уже не об отдельных неудачных историях, а о расширении проблемного сегмента кредитного рынка. 💻Главным очагом давления стала технологическая отрасль. На нее приходится 39% всех проблемных кредитов, или $54,4 млрд. Особенно уязвим сектор программного обеспечения. В ближайшие годы ему предстоит рефинансировать свыше $100 млрд долга, причем делать это придется в гораздо менее благоприятной среде, чем в эпоху почти нулевых ставок. Дополнительным фактором неопределенности стали опасения инвесторов, что распространение ИИ способно подорвать привычные бизнес-модели части разработчиков корпоративного ПО. 💸Сигнал тревоги подает и динамика наиболее рискованного рейтингового сегмента. На рынке высокодоходных облигаций спреды CCC превысили 1000 базисных пунктов, а доходность поднялась до 15,58% — максимума с ноября 2022 года. Рынок требует все более высокую премию за риск, фактически закладывая рост вероятности дефолтов и реструктуризаций. 👀Единой причины происходящего нет, и валить все только на проблемные компании бессмысленно. Рост доходностей облигаций и более жесткая денежная политика ФРС повышают стоимость обслуживания долга именно в тот момент, когда значительный массив займов подходит к погашению. JPMorgan ожидает, что в следующем году дефолты по high-yield облигациям вырастут до 2,75%, а по leveraged loans — до 4,5%. 🫸Пока это не выглядит как системный кризис масштаба 2020 года. Однако рынок уже показывает важный сдвиг - доступ к капиталу становится избирательным. Компании с устойчивыми балансами сохраняют возможность привлекать финансирование, тогда как слабые заемщики сталкиваются с фактически закрывающимся рынком рефинансирования. Именно этот разрыв может стать ключевым каналом распространения кредитного стресса в американской экономике. Верным курсом ТГ | MAX