Минфин снова занимает почти под 17%. И это при ключевой ставке 14%!
Минфин снова занимает почти под 17%. И это при ключевой ставке 14%! Сегодня Минфин провёл два аукциона ОФЗ и дополнительное размещение. Всего удалось привлечь 116,1 млрд рублей (около 140 млрд рублей по номиналу). Как видно из инфографики, квартальный план заимствований выполнен лишь немногим более чем на 7,5%, годовой — менее чем на 65%. До конца года осталось 9 аукционных дней, за которые необходимо привлечь ещё более 2,3 трлн рублей. Это примерно по 260 млрд рублей за каждый аукционный день. Текущими темпами Минфин провалит план Моё предположение недельной давности о смене тактики Минфина пока не подтвердилось. Тогда основной объём размещения пришёлся на дополнительный аукцион, а сегодня более 82% облигаций разместили в ходе основных торгов. Но означает ли это, что ситуация стала лучше? Сегодня Минфин разместил длинные ОФЗ под 16,77% годовых. Это максимальная доходность за последние 20 месяцев! В феврале 2025 года Минфин занимал под 17% при ключевой ставке 21%. Сейчас ключевая ставка уже 14%, а государство вновь вынуждено занимать почти под 17%. Получается, что рынок не готов предоставлять Минфину необходимые объёмы денег под доходность, сопоставимую с ключевой ставкой. Инвесторы требуют существенную премию за долгосрочный риск. Фактически условия долгосрочного финансирования остаются крайне жёсткими, несмотря на снижение ключевой ставки Банком России. И это неприятный сигнал для экономики. Банк России, безусловно, видит эту ситуацию. Снижать ключевую ставку, наблюдая, как Минфин продолжает привлекать деньги под столь высокие проценты, — такая себе история. Особенно с учётом того, какие объёмы заимствований ещё предстоят до конца года.