💼 Куда смотрят российские ПИФы? — 7 мая 2026 г. в 12:51:55.747
💼 Куда смотрят российские ПИФы? Согласно вышедшим вчера данным (https://t.me/onfleek421/655) по более чем 50 фондам акций под управлением российских УК на конец марта, СЧА фондов составила 403,7 млрд руб., что чуть ниже февраля (409 млрд руб.). Инвесторы сохраняют осторожность: несмотря на цикл снижения ставки ЦБ с 21% до 14,5%, доходности ОФЗ (14,6% по 10-летним бумагам) все еще составляют конкуренцию рынку акций. 📍Главный тренд: бегство в нефть на фоне геополитики Ключевое событие месяца — блокировка Ормузского пролива и взлет Brent на 63%, до $118 за баррель. Управляющие отреагировали ожидаемо, нарастив долю нефтегазового сектора с 24% до 31%. Приток шел в основном за счет выхода из телекомов, электроэнергетики, IT и металлургии. Финансовый сектор и ритейл показали устойчивость. ▫️Структура портфеля на конец марта: - Нефть и газ: 31% - Финансы: 28% - IT: 16% На топ-10 бумаг (Сбер, Лукойл, Т-Технологии, Газпром, Новатэк, Ozon, Яндекс, Татнефть, Полюс, HeadHunter) приходится 64% совокупного портфеля. 📍Странные противоречия: индекс говорит одно, фонды — другое Несмотря на мощные покупки, сектор нефти и газа по-прежнему имеет значимый недовес относительно эталонного Альфа-Индекса: 31% в портфелях против 41% в индексе. Похожая ситуация с финансами. А вот IT-сектор, напротив, остается с перевесом, хотя позиции в нем и сократились. ▫️На уровне отдельных бумаг заметны сильные перекосы. Самый сильный недовес - нефтегаз: - Газпром $GAZP : вес в индексе 8,84%, в портфелях только 6,49%. - Лукойл $LKOH : при лимите в 10% внутри индекса, портфели держат лишь 8,27%. - Сургутнефтегаз (обычка) $SNGS : индексный вес 1,82%, доля в фондах мизерные 0,40%. Парадоксальный перевес сохраняется в бумагах, которые либо скорректировались, либо специфичны по ликвидности. Например, Ozon $OZON и HeadHunter $HEAD . Вес Ozon в портфелях - 5,93% почти втрое превышает его вес в индексе - 2,14%. А "тяжеловесы" вроде Сургутнефтегаза или Газпром нефти фонды откровенно игнорируют. ❗️Отдельно смущают детали движения средств. Фонды нарастили позицию в Совкомфлоте $FLOT на 2,3 млрд руб. Прирост был обеспечен взрывным увеличением количества бумаг в портфелях (+113,5% м/м). Но в тот же месяц управляющие сократили Яндекс $YDEX на 5,9 млрд руб. (-11,7%). 📍Поведение управляющих подтверждает, что ставка на нефтегазовый сектор ищет не столько фундаментальную идею, сколько догоняет упущенный рост. Разрыв в 10 п.п. между весом сектора в индексе и в портфелях говорит о высоком потенциале дальнейшего притока, если цены на энергоносители закрепятся на высоких уровнях. Однако слабая реакция фондов на отдельные фишки внутри сектора (недобор Лукойла и Газпрома) создает расхождение: индексы могут расти быстрее, чем портфели. Cтоит следить внимание на бумаги с наибольшим недовесом у крупных игроков, но крепкой фундаментальной базой — именно они станут целью для выравнивания позиций при сохранении тренда.