Озон. Очень сильный отчёт за 3 кв 2026. Стоит ли держать?
Озон. Очень сильный отчёт за 3 кв 2026. Стоит ли держать? Квартал — триумф: ◽ Выручка +63% г/г до 421,2 млрд ◽ Скорректированная EBITDA +124% до 93 млрд ◽ Чистая прибыль +3,7 млрд за квартал и +18,3 млрд за 9 месяцев Пострадали одиннадцать логистических объектов. Озон учел ущерб по товарам, обесценение и выбытие основных средств, прочие расходы. И всё равно остался прибыльным Впечатляющий результат! Но EBITDA в 93 млрд — без учёта ущерба от атак. Озон считает, что ущерб разовый. Сразу вспоминаю пресс-релизы Роснефти, где восстановление объектов уже считают стандартной себестоимостью. 📌 Почему удалось так легко отделаться? ◽ Склады в аренде, их не нужно списывать. Поэтому Озон не пострадал так сильно, как ВБ. ◽ Товары застрахованы. Ингосстрах уже выплатил продавцам 8,2 млрд компенсаций. Но как будет работать страховка дальше, непонятно. Ингосстрах уже отказался страховать товары на Озоне. 📌 Что будет дальше? Формально прогноз на 2026 год не снижен. Менеджмент по-прежнему ждёт роста GMV на 25–30% и EBITDA около 200 млрд рублей. Но я бы не спешила радоваться: ◽ Прогноз не учитывает повторные атаки. В отчёте риск повреждения инфраструктуры в результате «внешних воздействий» отнесён к существенным операционным рискам. ◽ Себестоимость логистики уже растёт. Себестоимость услуг маркетплейса выросла на 54%, это первые признаки перестройки логистики под новые риски. ◽ Финтех готовится к тому, что закредитованные (и потерявшие товар) продавцы начнут хуже платить. Стоимость риска выросла до 14,3% с 10,6% годом ранее. Резервы под кредитные убытки +138%. Главная проблема не в списанных 30 млрд, а в том, что это может повториться. 📌 Итоги и выводы ◽ Озон отлично держится. Результаты квартала впечатляют. Если знать наверняка, что склады больше не будут гореть, компания не выглядит дорогой. ◽ Недавно писала, что по геополитике я предпочитаю быть пессимистом. Поэтому закладываю риски повторных атак. ◽ Акции Озона нельзя считать историей для консервативного инвестора. Но это — хорошая идея для тех, кто верит в успех мирных переговоров. #озон