Новатэк и Усть-Луга: 25% выручки под угрозой, но не всё так плохо
Новатэк и Усть-Луга: 25% выручки под угрозой, но не всё так плохо Даже не буду пытаться угадать, насколько сильно там всё разрушено. [А за правильный ответ ты получишь 10 лет] Здесь только считаем деньги 📌Усть-Луга — НЕ основной терминал для экспорта СПГ Основной экспорт идёт через Ямал и Арктик СПГ. Усть-Луга — это экспортный хаб для жидких углеводородов (нафта, конденсат). Цены на СПГ у Новатэка (почти все) привязаны в ценам на нефть. Поэтому если опасаетесь, что Новатэк не явится на праздник с раздачей подарков в связи с высокими ценами, то можно чуток выдохнуть. Но сильно расслабляться тоже не стоит, потому что праздник могут (и очень хотят) как можно быстрее отменить. 📌Сколько реально теряет Новатэк Данные по Усть-Луге есть только за 2021 год — 298 млрд руб. На тот момент это было ~25% выручки. Дальше точные цифры спрятали. Представим, что так и осталось 25%. При этом 25%, скорее всего, верхняя граница. Ведь атаки уже случались. Простои уже были. Вряд ли в таких условиях доходы росли. Т.е. 25% выручки — максимум, что потеряет Новатэк, если всё уничтожено. 📌Что компенсирует потери Цены на нефть выросли. Цены на СПГ у Новатэка привязаны к нефти. Да, будут списания. Да, будут расходы на восстановление. Но и доходы от новых цен тоже будут. В конечном итоге всё решат цены и длительность их поддержания. Новатэк может ещё и в плюсе оказаться, если высокие цены продержатся долго (молимся на Иран). 📌Почему я не держу акции Когда меня спрашивают, почему я сейчас в облигациях, сразу хочется представить подобный кейс как аргумент. В акциях много дополнительного риска. Чтобы держать акции, там должен быть хороший дисконт. В любой момент может случиться что-то подобное. Вы просто проснётесь утром, откроете новости, а там что-нибудь из актуального (новый ущерб, новые налоги, да что угодно). 📌Итого ➖Акции падают не зря: экспорт сократится, атака уже не первая, тренд неприятный. ➖Ситуация плохая, но не фатальная. Высокие цены на нефть могут всё компенсировать. Паниковать рано. ➖Но и с выкупом просадки нужно быть осторожным. Я дисконта не вижу. Даже если Новатэк восстановит всё за счет цен на нефть, мой личный риск-менеджмент говорит, что прогнозную стоимость акций сразу стоит уменьшать с хорошим запасом на случай повторения подобных сюрпризов. #новатэк