НОВАТЭК: ПОЧЕМУ ВЫРУЧКА РАСТЁТ, А ПРИБЫЛЬ ПАДАЕТ — 27 июля 2026 г. в 07:03:01.868
НОВАТЭК: ПОЧЕМУ ВЫРУЧКА РАСТЁТ, А ПРИБЫЛЬ ПАДАЕТ Выручка растёт, добыча увеличивается, долгов нет. Но нормализованная прибыль и EBITDA снижаются, а операционные расходы продолжают расти. Разбираю отчёт за первое полугодие 2026 года — факты, причины и что с этим делать. ЦИФРЫ, КОТОРЫЕ РАЗОШЛИСЬ С ПРОГНОЗАМИ 24 июля Новатэк опубликовал отчётность по МСФО за первое полугодие 2026 года . Цифры оказались смешанными. Выручка выросла на 4% до 836,3 млрд рублей . Прогнозы рынка оценивали её в 819 млрд, так что результат чуть лучше ожиданий . Прибыль, относящаяся к акционерам, снизилась на 3% до 218,7 млрд рублей . Это оказалось чуть выше консенсуса в 217 млрд . Но основная история скрывается за цифрами нормализованной прибыли. Без учёта курсовых разниц прибыль упала на 8,7% до 216,5 млрд рублей . Нормализованная EBITDA сократилась на 8,8% до 430,4 млрд . Разрыв между ростом выручки и падением прибыли — результат роста операционных расходов. За полугодие они выросли на 4,7% до 658,1 млрд рублей . Особенно сильно давит налог на прибыль — его рост составил 43% год к году . ДОБЫЧА РАСТЁТ, ДЕНЬГИ УХОДЯТ В ИНВЕСТИЦИИ Добыча углеводородов увеличилась на 2,8% до 346,2 млн баррелей нефтяного эквивалента . Реализация газа (включая экспорт и внутренний рынок) сократилась лишь на 0,3% до 39,4 млрд кубометров — компания адаптируется . Капитальные вложения выросли на 20% до 91,7 млрд рублей . Операционный денежный поток сократился на 12% до 172,2 млрд . Однако долговая нагрузка остаётся отрицательной. Чистая денежная позиция на конец июня выросла до 43,5 млрд рублей против 39 млрд на начало года . У компании больше денег на счетах, чем долгов. ГЛАВНЫЙ ВЫЗОВ: САНКЦИИ МЕНЯЮТ ЛОГИСТИКУ Ключевая проблема Новатэка — не операционная эффективность, а внешние ограничения. С 25 апреля 2026 года Евросоюз запретил импорт российского СПГ по краткосрочным контрактам . С 1 января 2027 года запрет станет полным — Европа как рынок сбыта для Новатэка закрывается . В первом полугодии страны ЕС импортировали с «Ямал СПГ» 9,97 млн тонн — на 16% больше, чем год назад . Европейцы закупаются впрок, но это временный эффект. TotalEnergies официально выходит из «Арктик СПГ-2»: французская компания передаёт свои 10% дочке Новатэка «Нордлайн» . Строительство третьей линии завода заморожено, запуск перенесён с 2026 на 2028 год . На этом фоне открытие Северного морского пути становится ключевым направлением. 21 июня Новатэк отправил первую партию СПГ с «Ямал СПГ» в Китай через Севморпуть . Китай наращивает импорт российского СПГ — за первое полугодие экспорт составил 2,737 млн тонн. С начала года в Китай с «Арктик СПГ-2» отгружено около 800 тыс. тонн . ДИВИДЕНДЫ: БУДУТ, НО МОГУТ СНИЗИТЬСЯ Дивидендная политика Новатэка — не менее 50% от нормализованной чистой прибыли. В 2025 году совокупные выплаты составили 82,73 рубля на акцию . Прогноз на первое полугодие 2026 года — около 33–36 рублей на акцию, что примерно соответствует уровню прошлогодних выплат или снизится на 6–7% . Аналитики ожидают 27,78 рубля в октябре 2026 года . ЧТО В ИТОГЕ Новатэк остаётся одним из самых качественных активов в российской экономике: выручка растёт, долговая нагрузка отрицательная, компания наращивает добычу и адаптирует логистику. Но санкционное давление усиливается, маржинальность падает, а новые проекты замораживаются. Темпы роста, которые были в 2023–2024 годах, пока не вернутся. 💬 Держите Новатэк в портфеле или считаете, что санкционное давление перевешивает фундаментальные показатели? Если тебе зашло — жми 🔥. Если нет — 🤔. 👉 Лучшая благодарность — репост. ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в Россию Источники: отчётность Новатэка по МСФО за 1 полугодие 2026 года, данные Финмаркет, AKM, DW, World Ports, Financial One #Новатэк #NVTK #Отчетность #Санкции #ИнвестРоссия