Ъ: 🧊 «Марихолодмаш» купил БЗТО за 10+ млрд. — 24 июля 2026 г. в 09:12:04.750
Ъ: 🧊 «Марихолодмаш» купил БЗТО за 10+ млрд. Вопрос: не переплатил ли и что это означает для дилеров? Крупнейшая сделка на рынке торгового оборудования за последнее время. «Марихолодмаш» (холод: Cryspi, Italfrost; стеллажи Stahler) выкупил Борский завод торгового оборудования. По данным Ъ, сумма — более 10 млрд рублей. Логика понятна: БЗТО держит ~50% рынка «сухого» оборудования (стеллажи), «Марихолодмаш» силён в холоде. Вместе — предложение «магазин под ключ» для «Магнита», X5, «Вкусвилла» и жирный козырь в тендерах сетей. Но теперь смотрим на цифры внимательно 🧐 📉 БЗТО в 2025: выручка 8,16 млрд ₽ (−26,3%), чистая прибыль 931,8 млн ₽ (−40,4%) То есть заплатили 10+ млрд за бизнес, который за год потерял четверть выручки и 40% прибыли. Это ~11x (!!!)прибыли падающей компании. Для сравнения: производственные активы в России сейчас торгуются заметно дешевле. И тайминг: прирост торговых площадей ключевых FMCG-сетей в I квартале рухнул на 36,4% год к году. Ритейл массово режет инвестпрограммы — а именно новые магазины и есть главный драйвер спроса на стеллажи. 💭 Получается, покупатель заплатил премию не за текущий бизнес, а за долю рынка и билет в тендеры — на рынке, который сжимается. Либо у «Марихолодмаша» есть расчёт, которого мы не видим (модернизация действующих точек, дискаунтеры, вытеснение импорта), либо через пару лет эту сделку будут разбирать как пример покупки на пике. Наблюдаем 👀 Для дилеров магазинного оборудования — прямая угроза. Вертикально интегрированный гигант будет забирать тендеры напрямую. «Под ключ» — это как раз функция дилера: собрать холод, стеллажи, кассовую зону от разных производителей. Теперь производитель делает это сам, и в тендерах федеральных сетей дилерская прослойка становится лишней. Крупный ритейл и так шёл к прямым контрактам — сделка это ускоряет. Давление на маржу по стеллажам. Игрок с ~50% рынка «сухого» оборудования внутри группы может демпинговать по стеллажам, зарабатывая на холоде (или наоборот). Дилеру, который перепродаёт то и другое, конкурировать по цене будет всё труднее. Ниша дилера смещается в то, что гиганту неинтересно: несетевая розница, регионы, нестандартные проекты, сервис и быстрая логистика, б/у и trade-in. Там, где нужна гибкость, а не конвейер на 4 000 изделий в сутки.