АИ

Алла Иванова | Портфель РФ

Финансы и инвестиции · 4 ноября 2026 г.

Открыть канал в MAX

Акции VK взлетели на 50% за два дня. Неужели бизнес настолько изменился?

Акции VK взлетели на 50% за два дня. Неужели бизнес настолько изменился? 28 октября VK опубликовала финансовые результаты за III квартал. Отчёт оказался сильным: выручка выросла на 21%, EBITDA прибавила 22%. Инвесторы отреагировали покупками, и уже 2 ноября акции на пике достигли 219,95 ₽ – на 50,9% выше закрытия четверга. Причём в понедельник индекс МосБиржи потерял 2,29%, а рост бумаг VK оказался настолько резким, что бирже пришлось провести дискретный аукцион. Я решила разобраться, что именно рынок так высоко оценил. Ведь отчёт действительно показывает улучшение бизнеса, но рост акций почти в полтора раза за два торговых дня – совсем другой масштаб. 📊 Что показал отчёт VK? За III квартал компания получила: ✦ 47 млрд ₽ выручки – рост на 21% год к году. ✦ 6,2 млрд ₽ EBITDA – плюс 22%. ✦ 28,2 млрд ₽ доходов от онлайн-рекламы – плюс 18%. Из них 18 млрд ₽ принесла крупного бизнеса (+29%). Результаты мне понравились. Но я обратила внимание, что выручка и EBITDA растут почти одинаково. Рентабельность по EBITDA за квартал составила 13,2%, практически как год назад. То есть VK продаёт больше рекламы и услуг, но пока зарабатывает с каждого рубля выручки примерно столько же. А вот в движении денег прогресс заметнее. За девять месяцев операционный денежный поток составил 17,4 млрд ₽ против отрицательного значения годом ранее. Чистый долг сократился на 11% с конца 2025 года, до 73,3 млрд ₽. Соотношение чистого долга к EBITDA улучшилось с 3,6 до 2,7. Правда, в июне оно составляло 2,3. За последний квартал долговая нагрузка снова подросла, поэтому за её динамикой я бы продолжила следить. ☁️ За что ещё покупают акции? Одним из поводов для оптимизма называют VK Tech – направление корпоративных IT-сервисов, куда входят облачная платформа VK Cloud и другие продукты. За девять месяцев выручка VK Tech выросла на 35%, до 14,4 млрд ₽. Но я посмотрела на масштаб: вся группа за тот же период получила 128 млрд ₽ выручки. Доля VK Tech – примерно 11%. И ещё одна деталь: EBITDA направления выросла на 21%, до 1,8 млрд ₽, а рентабельность снизилась с 14% до 12%. Сервисы активно развиваются, однако пока расходы растут быстрее выручки. Поэтому сильные перспективы VK Tech я бы оценивала отдельно от его нынешнего вклада в результаты всей группы. Ожидания развития облачных сервисов могут поддерживать интерес к акциям, но их эффект ещё предстоит увидеть в отчётности. Часть спроса аналитики также связывают с прежним отставанием котировок VK от рынка и активностью спекулянтов. Показательно, что 2 ноября БКС оставил VK среди краткосрочных аутсайдеров. Улучшение бизнеса ещё не убедило всех аналитиков в привлекательности акций по текущей цене. 💭 А что с привлекательностью бумаг? После такого рывка покупать VK я бы пока не стала. Мне нравится, что компания начала генерировать положительный операционный денежный поток и сократила долг относительно конца прошлого года. Но нынешние котировки уже отражают большие ожидания, в том числе от развития технологических сервисов. Для меня следующие ориентиры – сможет ли VK сохранить положительный денежный поток, продолжить снижение долговой нагрузки и увеличить прибыльность VK Tech. Именно это поможет понять, насколько оправданной оказалась столь быстрая переоценка акций. А вы рассматриваете VK после такого роста? 🔥 – да, вижу потенциал 👀 – пока подожду новых результатов