Пенсионные фонды уходят из облигаций — и это меняет рынок долга — 2 сентября 2026 г. в 10:14:33.675
Пенсионные фонды уходят из облигаций — и это меняет рынок долга Пенсионные фонды десятилетиями были крупными покупателями облигаций: им нужны стабильные выплаты на годы вперёд, а государствам и компаниям — надёжные кредиторы. Но исследование VoxEU показывает, что эта связь слабеет. В США облигации составляли почти 40% пенсионных активов в начале 1980-х. К 2023 году их доля упала до 10–15%. В развитых странах Европы с начала 2000-х снижение произошло с 35% до 20%. Куда уходят деньги? Всё больше — в паевые фонды, зарубежные активы, частный капитал, недвижимость и инфраструктуру. У американских государственных и муниципальных пенсионных планов доля альтернативных инвестиций выросла с менее 10% в начале 2000-х до более 30% в 2024 году. Одна из причин — поиск доходности. Когда доходность 10-летних гособлигаций снижалась на 1 п. п., доля облигаций в пенсионных портфелях сокращалась примерно на 1 п. п., а зарубежных активов росла на 3 п. п. Для пенсионеров это шанс заработать больше. Но для рынков появляется риск: вместо спокойных долгосрочных держателей долга приходят более мобильные фонды, которые быстрее продают активы во время паники. Исследователи предупреждают: сокращение доли пенсионных фондов среди владельцев долга способно примерно удвоить реакцию доходностей на глобальный всплеск волатильности. Главная мысль: когда “тихие” пенсионные деньги уходят из облигаций, рынки госдолга могут становиться нервнее и менее устойчивыми именно в кризис.