🗓️Новый выпуск облигаций «ПАО «Каршеринг Руссия» серии 001Р-10: параметры и риски.
🗓️Новый выпуск облигаций «ПАО «Каршеринг Руссия» серии 001Р-10: параметры и риски. ПАО «Каршеринг Руссия» (бренд Делимобиль) выходит на рынок с новым выпуском облигаций серии 001Р-10. Эмитент предлагает купон до 23,5% годовых при сроке обращения всего 1,5 года. Столь высокая доходность для компании инвестиционного уровня BBB+ объясняется не рыночной конъюнктурой, а острой необходимостью рефинансировать краткосрочные долги в условиях ухудшающихся финансовых показателей. 🟢Параметры размещения: Объем: 1 млрд руб.; Срок: 1,5 года, погашение в апреле 2028 г.; Купон: фиксированный, до 23,5%, выплаты ежемесячно; Доходность к погашению: до 26,2%.; Амортизация и оферта: отсутствуют; Сбор заявок: 30 сентября 2026 г.; Дата размещения: 5 октября 2026 г.; Кредитный рейтинг: BBB+ АКРА «Негативный» от 05.05.2026 и НКР «Стабильный» от 03.06.2026. 📊Финансовое состояние за 1п 2026 года: Выручка: 14,15 млрд руб. (-3,6% г/г); Скорр. EBITDA: 2,44 млрд руб. (+17% кв/кв), рентабельность 17%. Чистый убыток: 1,67 млрд руб. (-13,65%); Собственный капитал: упал с 2,454 млрд. руб. до 784 млн руб. (-68% за полгода); Чистый долг: 34,9 млрд. руб. против 30 млрд руб. на конец 2025 года (+16,34%); Чистый долг/EBITDA LTM: 5,8х с учётом арендных платежей; Ликвидность: 1,05 млрд руб. кэша. ✅Положительные моменты «Делимобиля»: ✔️Лидер рынка — доля 46%, крупнейший каршеринговый оператор России. ✔️Снижение затрат — финансовые расходы сократились на 1,33%, за ними коммерческие и управленческие. ✔️Денежные потоки ТТМ (6м): - Операционный денежный поток вырос на 17,33% до 7,2 млрд руб.; - CapEx снизились на 30% до 389 с 555 млн руб.; - Свободный денежный поток вырос на 21,2% до 7,020 млрд руб. ✔️Трансформация лизинга — закрытие партнёрской программы, 3 тыс. авто переведены на баланс. ✔️Расширение — рост клиентской базы и присутствия в крупных городах. ✔️«Делимобиль» планирует выйти на чистую прибыль в III–IV кварталах 2026 г., избежав убытков во II полугодии, заявил основатель Винченцо Трани. Приоритет — повышение операционной эффективности. ✔️У компании остались неиспользованные кредитные линии от аффилированных лиц на внушительную сумму — 11,5 млрд рублей. Это ключевой фактор, который обеспечивает её стабильность. 📌Ключевые риски: 1. Риск дефолта: Отрицательный капитал компании (44x долг к капиталу) делает ее уязвимой к внешним шокам. Это может привести к техническому дефолту и зависимости от рынка высокодоходных облигаций. 2. Рефинансовый риск: Пиковый график погашения облигаций на 13,6 млрд руб. создает потребность в постоянном рефинансировании. Если инвесторы откажутся от покупки новых бумаг, возможен кассовый разрыв. 3. Деградация кредитного профиля: Снижение рейтинга АКРА с "А" до "BBB+" указывает на ухудшение денежного потока компании. 4. К октябрю компании нужно будет найти ещё 1,5 млрд рублей для погашения выпуска 001Р-04. Компании снова воспользуется за помощью ключевого акционера или разместят новый выпуск. Резюме: Данный выпуск (как и все) относятся к ВДО. "Делимобиль" остается крупнейшим игроком на российском рынке каршеринга, но высокая долговая нагрузка создает серьезные финансовые риски. Вся EBITDA уходит на выплату процентов, оставляя мало средств для развития. Доходность нового выпуска конечно будет привлекательна, но это плата за риск сбоя в рефинансировании. Инвестирование оправдано только как спекулятивная позиция с полным осознанием рисков. P.S. Стопы решают. «Все материалы данного канала представляют собой субъективное мнение автора и носят исключительно информационно-аналитический характер. Публикации не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями в смысле ст. 6.2 Федерального закона от 22.04.1996 г. № 39- ФЗ «О рынке ценных бумаг». Инвестирование в финансовые инструменты сопряжено с высоким риском, включая риск полной потери инвестированных средств. Прежде чем принимать инвестиционные решения, рекомендую проконсультироваться с квалифицированным финансовым советником.