🛢️🗓️Роснефть: «Как обстоят дела сейчас? Результаты отчета за первое полугодие 2026 го...
🛢️🗓️Роснефть: «Как обстоят дела сейчас? Результаты отчета за первое полугодие 2026 года в соответствии с МСФО» Прибыль упала, долги растут, но инвесторы не паникуют. Разбираемся, почему нефтяной гигант осознанно режет текущую прибыль ради наполнения труб Таймыра и почему рынок готов ждать до 2030 года. Сухие цифры: парадоксы первого полугодия при работающем гиганте. Если смотреть только на верхнюю строчку отчета, ситуация кажется стабильной. Выручка осталась на уровне прошлого года — 4,29 трлн руб. Однако дьявол кроется в деталях: • 📈Операционная прибыль выросла на 10,14% до 641 млрд руб.; • 📈EBITDA (прибыль до вычета налогов и амортизации) подскочила на 23%, достигнув рекордных 1,30 трлн руб. Маржинальность бизнеса выросла до солидных 30%; • 📉Чистая прибыль, которая идет акционерам, рухнула на 18% — до 200 млрд руб.; • 📈Свободный денежный поток (FCF), то есть живые деньги, которые можно направить на дивиденды или погашение долгов, вырос на 12% и составил 194 млрд руб.; • Долговая нагрузка увеличилась с 1,5x до 1,8x по коэффициенту Net Debt/EBITDA. Звучит тревожно, но это все еще очень консервативный и безопасный уровень для такого масштаба бизнеса. 📌Главный виновник падения чистой прибыли — бумажные убытки от курсовых разниц и обесценения активов. А вот главный потребитель живых денег — капитальные затраты (CAPEX), которые выросли на 11,6% до 858 млрд руб. «Восток Ойл» запущен: экономика меняется прямо сейчас. Ключевое отличие текущего момента: мегапроект официально введен в промышленную эксплуатацию. В июле началось поэтапное заполнение нефтью трубопроводной системы «Ванкор — Пайяха — Бухта Север». Первые отгрузки танкерным флотом уже стартовали из бухты Север, подтвердив работоспособность логистического плеча. Однако настоящий пик инвестиций сместился со строительства инфраструктуры на ее масштабирование. Чтобы выйти на целевые объемы добычи (до 115 млн тонн нефти в год к 2030 году), компании необходимо форсированно бурить сотни новых эксплуатационных скважин ежегодно. Для инвесторов здесь заложен важный нюанс. Государство сохранило стандартную ставку налога на прибыль в 20%, но увеличило вычеты по НДПИ. Как только «Восток Ойл» выйдет на плановые показатели дебита, его рентабельность будет одной из самых высоких в портфеле компании за счет премиального качества нефти марки Vostok Blend (низкое содержание серы). По оценкам аналитиков, именно этот актив после 2030 года должен вывести свободный денежный поток «Роснефти» на принципиально новый уровень. Поскольку первая нефть пошла, часть операционных затрат начала перекладываться непосредственно на себестоимость добытого сырья, а не списываться через CAPEX. Это улучшает качество выручки, хотя пока и давит на маржу. Компания сознательно жертвует красивой картинкой в графе «Чистая прибыль», переводя стройку в фазу активного роста добычи. Что получает инвестор прямо сейчас? Пока трубы заполняются нефтью, а техника осваивает тундру, рядовому акционеру тоже кое-что достается: 1. Дивиденды. Правило 50% от чистой прибыли никто не отменял. Промежуточная выплата за первое полугодие составит около 9,4 рубля на акцию. При текущей цене бумаг в районе 332 рублей доходность составляет скромные 2,8%. Денег хватает благодаря сильному FCF, несмотря на просадку бухгалтерской прибыли. 2. Подушка безопасности от девальвации. Ослабление рубля традиционно играет на руку экспортерам. Дополнительную поддержку финансовым показателям во втором полугодии окажет цена нефти Urals, которая держится под 84-85 долларов за баррель (на 9 сентября). Это должно привести к переоценке запасов и улучшению годового финансового результата. 3. Защита внутреннего рынка. Пока страна столкнулась с дефицитом бензина, «Роснефть» выполняет социальную функцию. За полгода компания продала внутри России 18,8 млн тонн топлива по стабильным ценам, сдерживая инфляцию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, предложением или побуждением к совершению сделок с финансовыми инструментами.