Сбер 🆚 ЦБ: почему Греф спорил с Набиуллиной и кто прав? — 7 июля 2026 г. в 08:02:16.445
Сбер 🆚 ЦБ: почему Греф спорил с Набиуллиной и кто прав? На Финансовом конгрессе Банка России в Санкт-Петербурге глава Сбербанка Герман Греф и председатель ЦБ Эльвира Набиуллина не сошлись во мнениях о степени переохлаждения экономики. Греф считает, что экономика уже переохлаждена, инвестиции падают 4 квартала и что-то нужно делать. Например, снижать ставку. Глава ЦБ в ответ сказала, что пугать «переохлаждением» любят многие, но на самом деле его нет, так как уровень безработицы низкий. и снижение ставки сейчас — это «эксперимент на своей стране», на который ЦБ не готовы пойти. Наше мнение: С одной стороны, низкая безработица — действительно признак отсутствия «переохлаждения» в экономике. Когда безработицы нет, растут зарплаты, а растущие зарплаты вызывают рост цен, то есть, инфляцию. С другой стороны, если страна в демографической яме (а это так), плюс часть её на СВО, часть сбежала от призыва, часть занята в оборонной промышленности и работает в 3 смены, то безработица может не вырасти, даже если закроется четверть всех гражданских компаний. Инфляция появляется не тогда, когда растут зарплаты, а когда растут зарплаты без роста предложения товаров и услуг. И здесь, если инвестиции падают, то роста товаров не произойдет. К тому же, при такой цене кредитов и таком крепком рубле вряд ли вырастет производство. С этой стороны, прав Греф. Но и Набиуллина права. Во-первых, если снизить ставку, то деньги все равно не пойдут на увеличение выпуска товаров. Спроса нет, рентабельность бизнеса уступает доходности депозитов — деньги пойдут на покупку валюты и в недвижимость. Во-вторых, снижение ключевой ставки не приводит к удешевлению кредитов. Посмотрите, Минфин занимает сейчас под 16% годовых при ставке 14,25% — это дороже, чем год назад, когда ключевая ставка была значительно выше. Поэтому снижение ставки повлияет больше на снижение ставок по депозитам, усилит отток средств со вкладов в наличную валюту под матрасом, недвижимость, товары длительного спроса, то есть, опять разгонят инфляцию. Поэтому — правы оба. Но кто тогда виноват и что делать? Виновата геополитика, и сделать мы здесь ничего не можем, увы. Это самая главная проблема на сегодня — при принятии экономических решений приоритет имеет политика, и так как бизнес в политике до конца не разбирается, то и действия правительства и ЦБ он не может ни прогнозировать, ни оценить. Пока так.