Как связано напряжение в геополитике и доходности ОФЗ. Разбираемся в логике рынка 👇 — 10 июля 2026 г. в 07:07:21.199
Как связано напряжение в геополитике и доходности ОФЗ. Разбираемся в логике рынка 👇 Исторически было так: эффективная доходность ОФЗ (облигаций, которые выпускает МинФин) — на 1-1.5% выше, чем ключевая ставка. К примеру, при ставке 10% доходности ОФЗ должны быть 11-11,5%. При ставке в 20% — ОФЗ должны давать 21-21,5%. Но ранее мы жили в другом «пузыре реальности»: ЦБ обещал нам снижение ставки до 8% к 2027 году, мы ему верили и ждали. На этих ожиданиях (а рынок всегда показывает ожидания инвесторов), при ключевой ставке в 20% доходности ОФЗ были всего 14% (вместо 21%). Сейчас ситуация нормализовалась, но буквально вчера она была с «перелетом» в обратную сторону. Пару дней назад доходности ОФЗ улетели на 16,5%, то есть разница со ставкой ЦБ составила 2,25 процентных пункта. Это было сказочно много. Кто успел на этом заработать без усилий? Конечно, банки. Схема такая: банк берет кредит у ЦБ под 14,5%, покупает ОФЗ под 16,5%, 2% — чистая прибыль. Без рекламы, смс и регистраций, как говорится. А еще можно купленные ОФЗ снова заложить, и взять еще один кредит у ЦБ. Для таких действий есть отдельный термин «пирамидиться». Конечно, такая возможность не могла быть постоянной — ЦБ не допускает. Поэтому он снова отменил аукцион, и спред (разница) уже вернулся к нормальным для тяжелых времен 1.5-2%, который фактически уже закладывает риск повышения ставки обратно до 14,5%. Почему возникла такая разница? Ответ на видео. Инвесторы боятся не только повышения ставки на 0,25%, но и ударов — Польши по Белоруссии, ответных или спровоцированных — по Европе. В таких случаях, как у нас было во время дефолта ГКО, никто не скажет, где будет дно. Сейчас, пока рынок на дне и инвесторы боятся смотреть в портфели, ОФЗ под 16,5% на 10+ лет были для нас подарком. Ждем заседание ЦБ, аттракцион невиданной щедрости может повториться.