Не пузырь, а ИИ-суперцикл — 6 августа 2026 г. в 13:10:02.191
Не пузырь, а ИИ-суперцикл Каждый новый сезон отчетности сопровождается одним и тем же вопросом: не слишком ли рынок увлекся искусственным интеллектом? ▪️Квартальные результаты последних недель говорят, что перед нами не пузырь, а полноценный инвестиционный суперцикл. Microsoft впервые преодолела отметку $100 млрд годовой выручки Azure, Oracle продолжает демонстрировать почти двукратный рост облачного бизнеса, Amazon сообщил о самом быстром росте AWS за последние годы, а Celestica и AMD подтвердили сохранение высокого спроса на ИИ-инфраструктуру. Практически все лидеры отрасли либо превзошли ожидания аналитиков, либо повысили прогнозы на ближайшие кварталы. Конечно, рекордный CapEx остается главным аргументом скептиков. Масштабы инвестиций действительно беспрецедентны: крупнейшие технологические компании уже взяли на себя долгосрочные обязательства более чем на $1 трлн. ➡️В отличие от ситуации классического пузыря, сегодняшние инвестиции сопровождаются ускорением выручки, ростом заказов и расширением портфеля контрактов. Компании не строят инфраструктуру «на всякий случай», а пытаются удовлетворить спрос, который уже существует и превышает доступные мощности. ◽️Сейчас особенно важно разделять разные сегменты в ИИ. Среди производителей ИИ-ускорителей и серверов выбирать становится все сложнее, рынок постепенно смещает фокус с обучения моделей на инференс, конкурентная среда меняется, а высокие оценки уже закладывают практически идеальный сценарий развития. По мнению нашего аналитика Валерия Полунина, это не означает, что их рост невозможен, но оценить потенциальный апсайд очень сложно: «Несмотря на аналогично высокие мультипликаторы гораздо увереннее сегодня выглядят компании, без которых невозможно масштабирование ИИ-инфраструктуры. Прежде всего это TSMC, производители HBM-памяти во главе с Micron, производители накопителей Western Digital и Seagate. Пока спрос на вычислительную инфраструктуру превышает предложение, именно эти компании, на наш взгляд, обладают наиболее понятными и устойчивыми драйверами дальнейшего роста». Это не означает, что технологический сектор больше будет корректироваться: точно будет! Высокие оценки и огромные капитальные расходы делают акции чувствительными к любому негативу. Однако текущий сезон отчетности показывает: ИИ все чаще становится источником вполне реальной прибыли. Именно это и отличает настоящий технологический суперцикл от обычного рыночного пузыря. Остались вопросы — пишите. #технологии