🏭 ВВП и рынок труда: нет помех снижению ставки
🏭 ВВП и рынок труда: нет помех снижению ставки 🖋 Минэк подготовил свою оценку динамики ВВП за апрель: рост показателя замедлился до 1,3% г/г после +1,9% в марте. В целом за 4М26 Минэк дает оценку роста ВВП на 0,2% г/г. 🛢 Несмотря на удвоение экспортных цен на нефть в марте - апреле (до 95 долл./барр., по данным МЭР), данные пока говорят об отсутствии существенного влияния этого фактора на физические объемы выпуска в добывающей промышленности: после роста на 0,8% г/г за 1К26 активность в отрасли в апреле перешла к снижению на 0,4%. 📌 С поправкой на ряд разовых факторов, сказавшихся на динамике ВВП в январе - феврале 2026 г., экономика возвращается к траектории роста на 1% по итогам года. Это соответствует прогнозу ЦБ (0,5–1,5% г/г), что, вероятно, может выступить дополнительным фактором поддержки продолжения цикла смягчения ДКП в преддверии июньского заседания ЦБ. 🕺 Данные по рынку труда в апреле указывают на некоторый дефицит рабочей силы: ⚖️ В апреле (как и два месяца до этого) продолжил расти навес потребности в рабочей силе (по опросам Росстата) над числом безработных. С сез.корр. это соотношение составило 1,72 млн чел. против 1,68 млн чел. (в марте было 1,69 млн чел. против 1,67 млн чел.). 🔎 При этом индекс Хэдхантера, ранее уверенно указывавший на смягчение ситуации на рынке труда (избыток предложения, ограничение спроса), с апреля развернулся и в мае опустился до новогодних уровней (10,2 п.п. на пике в марте -> 8,9 п.п. в мае с сез. корр.), что может говорить в пользу некоторого ограничения предложения. Однако отметим, что уровни выше 8 п.п. оцениваются Хэдхантером, как зона избытка предложения на рынке труда. 💵 Реальные зарплаты продолжают демонстрировать сдержанный рост после новогоднего всплеска на фоне повышения МРОТ на 21%. За период с октября 2025 г. по январь 2026 г. реальные зарплаты выросли на 4,3% сез.корр., после чего в феврале было отмечено их снижение на 1,8 % м/м сез.корр. Однако в марте показатель ожидаемо возобновил рост (данные публикуются с задержкой), хоть и сдержанными темпами (+0,3% м/м сез.корр.). За апрель доступны лишь предварительные оценки (+0,2% м/м сез.корр.). 📌 В целом последние пару месяцев рост зарплат затухает (2,5–3,0% SAAR против 4,4% г/г по итогам 2025 г.). В данных условиях мы ожидаем, что состояние рынка труда тоже не должно помешать ЦБ продолжить цикл смягчения ДКП. #Макро #ВВП #Рынок_труда #Ключевая_ставка #Павел_Бирюков @БРК