💼 Аукционы Минфина: возвращение флоатеров в обойму Минфина — 1 сентября 2026 г. в 17:09:59.226
💼 Аукционы Минфина: возвращение флоатеров в обойму Минфина 🗓 После паузы, длившейся с середины июля, Минфин объявил о возобновлении аукционов ОФЗ. Ранее глава ведомства Антон Силуанов допускал возвращение на первичный рынок в сентябре по мере стабилизации рыночной конъюнктуры. 🏛 Завтра рынку будет предложен флоатер серии 29031 (2042 г., остаток – 1,0 трлн руб.). Это один из двух выпусков, которые в конце июля зарегистрировал Минфин. Напомним, что для расчета величины купона используется срочная версия RUONIA, учитывающая капитализацию. 📊 До текущего момента в 2026 г. Минфину удавалось исполнять программу исключительно за счет выпусков с фиксированным купоном – с начала года было размещено ОФЗ на 2,8 трлн руб. в деньгах. ⚡️ Смещение предложения в сегмент флоатеров – следствие ухудшения рыночной конъюнктуры на фоне пересмотра инвесторами ожиданий по траектории ключевой ставки в сторону более пологой. Решение ведомства не откладывать концентрированное размещение флоатеров до ноября - декабря, как это происходило в 2024–2025 гг., совпало с нашими ожиданиями. 💰 При этом это не первое предложение флоатера в текущем году. В середине июля Минфин пытался разместить ОФЗ-29028 (2039 г.), однако аукцион был признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. 🔹 Последнее размещение флоатеров состоялось в ноябре прошлого года, когда Минфин за один аукционный день разместил два выпуска новой конвенции совокупным объемом 1,7 трлн руб. при рекордном спросе ~3,2 трлн руб. 🏛 В последние годы, в отсутствие первичного предложения, флоатеры торговались с премией +50–80 б.п. к RUONIA. При этом в моменты концентрированного предложения данного класса бумаг в конце года премия расширялась до 120–130 б.п., однако впоследствии сжималась за пару месяцев. 🧭 В настоящее время большая часть кривой флоатеров торгуется с премией к RUONIA ниже 100 б.п., при этом по выпускам серий 29028 и 29029, которые размещались в ноябре прошлого года, за последние 2 месяца премия расширилась на ~20 б.п. до 100–110 б.п. ⚡️ Итоги завтрашнего аукциона в значительной мере зависят от того, смогут ли Минфин и рынок прийти к консенсусу относительно уровня премии. В случае успеха потенциальный объем размещения может составить вплоть до полного объема остатков (1,0 трлн руб.), что привело бы к снижению давления на дальний отрезок кривой с фиксированным купоном. #ОФЗ #Аукционы #Александр_Камышанский #Андрей_Кулаков