# Магнит: как долг пожирает компанию изнутри?
# Магнит: как долг пожирает компанию изнутри? «Магнит» продолжает открывать магазины, наращивать выручку и выглядеть устойчивым бизнесом. Но если заглянуть глубже в отчетность, картина становится значительно тревожнее. **Главная проблема «Магнита» сегодня — не продажи. Главная проблема — цена долга.** В 2025 году выручка компании выросла на **15,3%** и достигла примерно **3,5 трлн рублей**. Казалось бы, отличный результат. Но EBITDA при этом снизилась, а рентабельность EBITDA сократилась до **4,8%**. То есть компания продаёт больше, но зарабатывает с каждого рубля выручки всё меньше. А дальше начинается самое интересное. За 2025 год общий долг «Магнита» вырос более чем на **80%** и достиг **745,8 млрд рублей**. Чистый долг увеличился почти вдвое — до **496 млрд рублей**. Соотношение **чистый долг/EBITDA выросло с 1,5x до 2,9x**. Сам по себе такой долг ещё не означает катастрофу. Но проблема в другом: **деньги в России стали дорогими**. Чистые финансовые расходы «Магнита» в 2025 году выросли в **3,4 раза** и достигли **82,3 млрд рублей**. Получается неприятная ситуация: операционный бизнес работает, но всё большая часть заработанных денег уходит кредиторам. Именно поэтому рост выручки пока не превращается в рост прибыли. ### Долг растёт быстрее финансовой устойчивости За последние годы «Магнит» активно инвестировал в развитие сети, открытие и обновление магазинов. Только капитальные затраты в 2025 году составили **187 млрд рублей** без учёта сделок M&A. Но расширение бизнеса, финансируемое дорогими деньгами, — опасная комбинация. Особенно когда: — рентабельность снижается; — процентные расходы резко растут; — значительная часть долга требует рефинансирования в ближайшие годы. На конец 2025 года средневзвешенная стоимость долга «Магнита» составляла **17,1%**, а весь долг должен быть погашен или рефинансирован в течение трёх лет. То есть компания оказывается в своеобразной долговой ловушке: чтобы обслуживать старые обязательства, приходится привлекать новые деньги. ### Последняя отчетность ситуацию не решила По итогам первого полугодия 2026 года общий долг вырос уже до **922 млрд рублей**, а чистый долг составил **518 млрд рублей**. Соотношение чистого долга к EBITDA осталось на уровне **2,9x**. Компания продолжает расти, но финансовый профиль принципиально не улучшается. ## Главный вывод **«Магнит» пока не разваливается под тяжестью долга. Но долг уже начал съедать финансовый результат компании.** Проблема в том, что рост выручки больше не гарантирует роста прибыли для акционеров. Пока процентные ставки остаются высокими, значительная часть операционного результата будет уходить на обслуживание обязательств. Для акций «Магнита» сейчас важнее не количество новых магазинов. **Главный вопрос для инвестора звучит так: сможет ли компания остановить рост долга раньше, чем дорогие проценты окончательно начнут съедать её прибыль?** Именно ответ на этот вопрос может определить судьбу компании в ближайшие годы. **Цена денег растёт. А вместе с ней растёт и цена ошибок, сделанных на заёмные средства.** Что думаете по поводу Магнита? Пишите в комметариях. Не является индувидуальной инвестиционной рекомендацией