# ФосАгро: надежный экспортер или фундаментальные проблемы? 🧪
# ФосАгро: надежный экспортер или фундаментальные проблемы? 🧪 ФосАгро долгое время выглядела почти идеальным экспортером: сильный бренд, собственная сырьевая база, большая доля валютной выручки и высокая маржинальность. Но сейчас у истории появилась трещина. Во II квартале 2026 года выручка выросла примерно до **150 млрд ₽**, однако скорректированная EBITDA снизилась на **26% — до 37 млрд ₽**, а чистая прибыль — на **34%, до 18,4 млрд ₽**. То есть рост цен на удобрения пока не полностью компенсирует рост себестоимости. Главная проблема — **сера и серная кислота**. Это критически важное сырье для производства фосфатных удобрений, и его стоимость резко выросла. Получается неприятная ситуация: ФосАгро продает продукцию дороже, но производить ее становится значительно дороже. Есть и другая сторона. Около **72% выручки компании валютные**, поэтому ослабление рубля способно быстро улучшить рублевую экономику бизнеса. Кроме того, высокие мировые цены на DAP/MAP и ограничения китайского экспорта поддерживают рынок удобрений. Но инвестору важно смотреть не только на выручку. **Свободный денежный поток остается слабым, а долговая нагрузка выросла.** При таких условиях прежняя дивидендная привлекательность ФосАгро уже не выглядит гарантированной: компании может быть выгоднее направлять деньги на снижение долга. ### Мой вывод **ФосАгро не превратилась в проблемную компанию. Но это уже не тот "идеальный экспортер", каким ее привыкли воспринимать.** Фундаментальный бизнес остается сильным. Главный вопрос теперь — **что окажется сильнее: высокие цены на удобрения или дорогая сера?** Если цены на фосфаты останутся высокими, а рубль начнет слабеть — прибыль может быстро восстановиться. Если же цены на удобрения пойдут вниз одновременно с сохранением высокой стоимости сырья — маржа окажется под серьезным давлением. **Поэтому ФосАгро сейчас — скорее ставка на восстановление маржинальности, чем просто покупка надежного экспортера.** Не является индувидуальной инвестиционной рекомендацией.