📊 «Русал»: цены на алюминий взлетели, а в кассе пусто?
📊 «Русал»: цены на алюминий взлетели, а в кассе пусто? Компания «Русал» опубликовала финансовые результаты за первое полугодие 2026 года. Цифры выглядят красиво 📈, но проблема кроется глубже. Давайте посмотрим, что происходит с крупнейшим производителем алюминия. 📉 Сухие цифры: прибыль есть, денег нет * Выручка: $8,3 млрд (+11% к прошлому году) * Валовая прибыль: $2 млрд (+44%) * Скорректированная EBITDA: $1,2 млрд (+64%) — компания стала работать гораздо эффективнее! * Чистая прибыль: $196 млн (в прошлом году был убыток почти в $200 млн) ✅ На первый взгляд — триумфальное возвращение! Но главная проблема прячется ниже по тексту отчета: * Операционный денежный поток рухнул более чем в два раза: с $888 млн до $400 млн 😱. * Свободный денежный поток (FCF) ушел в глубокий минус: -$636 млн ⛔. * Долг вырос на 11%, до $8,9 млрд. Соотношение чистый долг/EBITDA теперь составляет тревожные 5,9х. 😵💫 Почему так вышло? Во всем виноват... Трамп и Иран Главная причина красивых графиков прибыли — геополитика. Конфликт вокруг Ирана привел к тому, что средние цены на алюминий подскочили на 23,6%: с $2610 до $3227 за тонну. Заводы в Бахрейне и Катаре из-за нехватки сырья и повреждений остановили 19% и 40% мощностей соответственно. Ормузский пролив оказался перекрыт, поставки нарушились, запасы металла на Лондонской бирже упали до минимума с 2022 года. Рынок запаниковал, и котировки улетели вверх 🚀. Но для «Русала» этот праздник прошел мимо кармана. Выручка выросла только на бумаге. Реальные деньги застряли в оборотном капитале: выросли склады нереализованного металла и дебиторская задолженность (клиенты еще не заплатили). Компания заработала бумажную прибыль, а платить по счетам ей пока нечем 🧾. ⚖️ ФАС против гиганта: корпоративный триллер Пока инвесторы следят за ценами на металл, у компании назрели проблемы дома. В марте Федеральная антимонопольная служба (ФАС) обвинила «Русал» в необоснованном росте цен на внутреннем рынке и выдала предупреждение. Компания дважды просила отсрочку, но предписание так и не выполнила. Вместо этого менеджмент решил пойти ва-банк и подал в суд на ведомство. В ответ ФАС возбудила полноценное антимонопольное дело 🔥. Чем это пахнет? Серьезными неприятностями. Оборотные штрафы могут достигать 15% от всей выручки компании, а отдельным лицам грозят даже уголовные статьи. Судебные тяжбы будут отвлекать ресурсы и бить по репутации. 🗣 Мнение аналитиков Вердикт — умеренно негативный 👎. Рост мировых цен лишь временно замаскировал главную беду: отрицательный денежный поток и растущий как на дрожжах долг. Если иранский конфликт закончится завтра, цены на алюминий откатятся назад, и красивая картинка исчезнет. А судебные разборки с ФАС могут добавить новых убытков. Единственный сценарий, при котором акции могут показать силу в ближайшее время — если конфликт затянется надолго, а рубль продолжит слабеть (выручка-то в долларах!). Это поможет «Русалу» хотя бы немного разгрести долги в краткосрочной перспективе. А пока покупка акций этой компании выглядит довольно рискованной идеей. Лучше просто наблюдать со стороны 🍿. ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.