💸 Деньги вместо кода: почему российский IT перестал «выращивать» стартапы и начал их п...
💸 Деньги вместо кода: почему российский IT перестал «выращивать» стартапы и начал их покупать На нашем IT-рынке происходит тектонический сдвиг. За первое полугодие 2024 года прошло 33 сделки по слиянию и поглощению (M&A) на $829 млн. А венчурных сделок (инвестиций в молодые стартапы) было 35, но всего на $29,3 млн. По количеству — почти паритет, но по деньгам на покупки потратили в 28 раз больше! 🤯 В 21 из 28 сделок покупатель получил полный контроль над бизнесом. Почему рынок так быстро укрупняется и кто от этого в плюсе? Давайте разбираться. ⬇️ ⚙️ Выращивать стало слишком дорого Еще недавно логика была простой: есть ниша — набираем команду, несколько лет инвестируем и строим свой продукт. Но в последние два года такой эксперимент обходится в космические суммы. Особенно в облаках, искусственном интеллекте и работе с данными, где нужны свои дата-центры, мощные видеокарты (GPU) и огромный штат разработчиков. Если у гиганта есть свободные миллиарды, ему проще купить готовый продукт с клиентами и командой, чем годами финансировать разработку с туманным результатом. 🏗️ Одновременно у небольших IT-компаний исчезает «легкий» капитал. Венчурных денег мало, кредиты дорогие, а самые очевидные ниши импортозамещения уже заняты. Для многих независимых разработчиков продажа крупному игроку становится самым логичным следующим шагом. В итоге преимущество гигантов усиливается дважды: у них есть деньги на сделки, а потенциальные цели становятся сговорчивее. 💰 🥊 Кто сейчас лучше всех играет в эту игру Т-Технологии — пока самый агрессивный консолидатор. 🦁 За последний год группа вошла в Selectel, купила Авто.ру и теперь консолидирует «Точку» (оценка сделки — 84,8 млрд рублей). Финансировать покупку планируют деньгами и выпуском новых акций. У группы рентабельность капитала (ROE) около 29%, а операционная прибыль за год приблизилась к 200 млрд рублей. Для Т-Технологий M&A — это часть бизнес-модели: вместо того чтобы годами строить новую вертикаль, они покупают готовую аудиторию и подключают ее к своей огромной клиентской базе. Яндекс — это главный обладатель «сухого пороха». 💣 На конец июня у компании было 296 млрд рублей на счетах при практически нулевом долге. Покупать они могут очень многое. Но интересно, что помимо поглощений Яндекс смотрит и на партнерства: например, обсуждает с VK объединение части облачных и ИИ-активов в совместное предприятие. Даже двум гигантам иногда дешевле объединить дорогую инфраструктуру, чем строить две параллельные. У самого VK возможности скромнее. Ситуация заметно улучшилась, но чистый долг все еще около 60 млрд рублей при 49,6 млрд свободных денег. Поэтому для них сейчас естественнее партнерства и обмен активами, чем самостоятельные покупки за наличные. Астра — менее масштабный, но очень интересный кейс именно внутри чистого IT. 🧩 В этом году компания купила доли в разработчике Java-платформы «Аксиом» (20%) и ИИ-разработчике АИБ (26%). Долговая нагрузка низкая (чистый долг/EBITDA всего 0,38х), а часть акций из байбека компания разрешила использовать для будущих покупок. Астра сейчас собирает вокруг Astra Linux полноценную экосистему инфраструктурного ПО. На фоне Positive и Arenadata это выглядит более системной стратегией: те тоже делают точечные покупки, но скорее ради отдельных технологий, тогда как у «Астры» M&A — это уже отдельный инструмент расширения продуктовой линейки. 🧐 Главный вывод: российский IT входит в эпоху консолидации. А значит, умение грамотно покупать и интегрировать другие бизнесы скоро станет для инвестора таким же важным показателем, как рост выручки. ℹ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.