ДЛИННЫЕ ОФЗ: МАТЕМАТИКА ТЕРПЕНИЯ — 29 июня 2026 г. в 10:28:09.819
ДЛИННЫЕ ОФЗ: МАТЕМАТИКА ТЕРПЕНИЯ ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году торгуется по 52,6% от номинала. Доходность к погашению — 15,8% годовых. Купон фиксированный — 7,1% годовых, выплачивается дважды в год. Купоны реинвестируются по средней ставке 12,4%. Инвестор уверен что доходность этой бумаги рано или поздно снизится до 9% и хочет заработать на росте цены. Альтернатива: предположим что у инвестора есть необычная возможность инвестировать в инструменты денежного рынка с доходностью 15,8% годовых в течение любого срока и не нести ценовые риски длинной ОФЗ. Через сколько лет ожидания полная доходность альтернативы обгоняет эту ОФЗ купленную сегодня? А) 2–4 года Б) 5–7 лет В) 8–11 лет Г) 12–15 лет 👉👉 Правильный ответ: В — от 8 до 11 лет (точнее ~9,7 лет) Интуитивно кажется что если снижения ставок придётся ждать много лет преимущество длинной ОФЗ исчезнет. Но расчёт показывает неожиданную картину: даже ожидание почти в 10 лет ещё не делает альтернативу выгоднее. Огромный дисконт к номиналу даёт инвестору неожиданно много времени. 👉👉 Полное решение доступно в Дзен: https://dzen.ru/a/akG66kfTz2tI0S3k ПОЛЕЗНЫЕ ВЫВОДЫ 1. Огромный дисконт к номиналу покупает инвестору время Бумага торгуется по 52,6% от номинала — почти вдвое дешевле чем будет стоить при погашении. Именно этот дисконт создаёт огромный потенциал роста цены при снижении ставок и одновременно даёт инвестору запас прочности: даже если ставки не снизятся 5–7 лет — длинная ОФЗ купленная сегодня всё равно окажется впереди альтернативы. Чем глубже дисконт к номиналу — тем больше времени у инвестора на реализацию своей идеи. 2. Дюрация — мера потенциала и риска одновременно Дюрация показывает насколько чувствительна цена облигации к изменению ставок. У ОФЗ 26238 дюрация около 7 лет: снижение доходности на 1 п.п. даёт примерно +6,6% к цене — это источник бонуса +61% при снижении на 6,8 п.п. Но дюрация работает в обе стороны: при росте ставок на 1 п.п. цена падает на те же 6,6%. Длинная облигация с большим дисконтом — это не только потенциал роста но и повышенный ценовой риск на пути к цели. 3. Сложный процент в конце концов догоняет разовый выигрыш Бонус +61% от роста цены огромен — но он разовый. Альтернатива под 15,8% работает каждый год и реинвестируется. Именно поэтому ответ ~10 лет а не бесконечность: сложный процент неизбежно берёт своё. Но в реальности доходность альтернативы упадёт вместе со ставками — и тогда точка пересечения сдвигается до 12–15 лет. Чем быстрее снизятся ставки — тем меньше времени у сложного процента чтобы нагнать. 4. Это рискованная ставка — и подходит не всем Длинная ОФЗ — это ставка не только на снижение ставок но и на собственное терпение. Если ставки временно вырастут ещё сильнее просадка может быть двузначной: дюрация 7 лет означает что рост доходности на 2 п.п. даёт падение цены примерно на 13%. Такая стратегия подходит только тем кто готов держать бумагу несколько лет независимо от промежуточных колебаний. Не является инвестиционной рекомендацией #доходъзадачки