Евгений Коган | Личный блог | Не только про инвестиции
Бизнес · 28 октября 2026 г.
Где деньги, или куда россияне несут свои сбережения? Часть 2
Где деньги, или куда россияне несут свои сбережения? Часть 2 С 2022 года граждане стали сберегать заметно больше, чем раньше. Если в 2018–2019 годах домохозяйства откладывали только 7,9% своего дохода, то в последние годы — уже 14,9%. Причина в том, что с 2022 года резко выросла неопределенность, часть товаров и услуг стала недоступна, а вариантов вложений — меньше. Затем подключилась жесткая денежно-кредитная политика Банка России. Вклады приносили доход заметно выше инфляции, а кредиты стали дорогими. В итоге люди стали меньше тратить и больше откладывать. Сначала почти все шло по двум привычным направлениям: на депозиты и в новостройки. На пике ставок вклады забирали львиную долю новых сбережений. Одновременно массовая и семейная льготная ипотека привлекали деньги в жилье. Сейчас картина меняется. Ключевая ставка снижается, проценты по вкладам падают вслед за ней, и депозиты быстро теряют привлекательность. Если еще недавно на вклады уходило больше половины новых сбережений, то, по прогнозу на второй квартал 2026 года, — лишь десятая часть. В деньгах приток на депозиты сжался с 2 трлн рублей в среднем за квартал в первой половине 2025 года до 0,4 трлн. Снизилась и привлекательность жилья: массовую льготную ипотеку отменили в 2024 году, а с октября этого года ужесточили и семейную. В поисках сохранения высоких доходностей деньги стали перетекать в облигации и фонды на их основе. Доля облигаций в новых вложениях выросла с 3,4% в 2022–2024 годах до 9,5% в 2025-м и первом полугодии 2026 года. А вот акции население почти не покупает, с 2023 года скорее продает. С начала 2024 года чистые продажи акций составили 0,3 трлн рублей. Причины понятны: рынок слабый, облигации дают сопоставимую доходность при меньшем риске, а геополитика, высокие военные расходы и рост налогов давят на прибыль компаний. Капитал собственного бизнеса тоже почти не пополняется: на него приходится менее 1% новых вложений против 6,2% в 2018–2019 годах. Что это значит для инвестора? У российского рынка акций нет и, вероятно, не будет топлива в лице денег из депозитов. Снижение ставок само по себе этот переток не запускает. Деньги идут туда, где есть понятная доходность и меньше риска, а сейчас это долговые инструменты. Чтобы розничный инвестор вернулся в акции, нужно улучшение инвестиционного климата и перспектив самих компаний. Пока этого не видно. Однако возобновившиеся мирные переговоры могут изменить ситуацию, если достигнут успеха.