Облигации это не «новые депозиты». Главные риски, без понимания которых туда лучше не з... — 20 мая 2026 г. в 09:49:17.549
Облигации это не «новые депозиты». Главные риски, без понимания которых туда лучше не заходить ⚠️ Во вчерашнем посте про депозиты я сказал, что облигации сейчас выглядят заметно интереснее депозитов по доходности, но в самом конце сразу же предупредил: облигации это не автоматически безопасный инструмент, и подходить к ним нужно с пониманием рисков. После вчерашнего поста в личку прилетело много вопросов в духе «а какие конкретно риски, объясни поподробнее», и сегодня как раз хочу разобрать этот вопрос по полочкам, потому что без понимания этих вещей в облигации, особенно в корпоративные, заходить не просто рискованно, а часто и вовсе опасно для капитала. Сразу обозначу один важный момент: риски, о которых пойдет речь дальше, особенно сильно проявляются именно сейчас, когда после длительного периода высоких ставок многие компании набрали долгов под 18-20% и выше, и обслуживать этот долг им становится все тяжелее. Это означает, что для облигационного рынка наступает период, в котором разница между «купить ОФЗ» и «купить корпоративную облигацию второго эшелона» становится критически значимой, и просто смотреть на купонную доходность это значит идти вслепую. Пройдемся по основным рискам. 1️⃣ Риск дефолта эмитента (и сопутствующей реструктуризации) Самый очевидный, но при этом самый недооцениваемый риск. Когда вы покупаете облигацию, вы по сути даете компании в долг, и если у нее перестает хватать денег на обслуживание этого долга вы можете потерять и купоны, и значительную часть тела облигации. При этом дефолт практически никогда не случается «внезапно»: обычно есть целая цепочка сигналов в отчетности (рост долговой нагрузки, падение операционной прибыли, проблемы с денежным потоком, рефинансирование под все более высокие ставки), которые видны заранее - если, конечно, эту отчетность вообще читать и уметь читать. Параллельно с прямым дефолтом существует и более «мягкая» история - реструктуризация: компания, у которой начинаются проблемы, выходит к держателям с предложением продлить срок, изменить купон, конвертировать выпуск во что-то другое. Формально это не дефолт, но фактически вы получаете совсем не тот инструмент, который покупали, и забрать деньги обратно по номиналу уже не получится. Сейчас на рынке очень много компаний, особенно среди эмитентов ВДО (высокодоходных облигаций), где такие сценарии становятся вполне реальными. Я регулярно вижу выпуски с купоном 22-25%, и каждый раз напоминаю: это не «интересная доходность», это рынок прайсит риск дефолта в эту самую доходность, и порой абсолютно справедливо. 2️⃣ Риск оферты (и изменения условий выпуска) Это, пожалуй, самая «подлая» история в облигациях для тех, кто только начинает разбираться, потому что она вообще не лежит на поверхности и часто становится сюрпризом. Оферта это право эмитента или инвестора предъявить облигацию к выкупу по номиналу в определенную дату до погашения, и звучит это вроде бы безобидно, но на практике механика работает так: на дату оферты эмитент имеет право пересмотреть купон по выпуску, и если ставки на рынке к этому моменту упали (а сейчас они как раз идут вниз), он легко может снизить купон, например, с 18% до 6-7%, и держать такую облигацию дальше будет уже совершенно невыгодно 🧐 А вот что чаще всего не объясняют: если вы пропустили дату подачи заявки на оферту (а на нее обычно отводится буквально несколько дней, и нужно либо отслеживать самому, либо иметь брокера, который вас об этом предупредит), вы остаетесь в облигации с новым, заметно сниженным купоном, и продавать ее потом приходится уже на вторичке часто с приличным дисконтом к номиналу. Я лично видел случаи, когда люди теряли на этом 10-15% от вложений просто по невнимательности, не разобравшись заранее, что именно они купили. Текст получился настолько большим, что не поместился в один пост. Поэтому с вас реакция, если интересно и стоит опубликовать продолжение 🔥