Прибыль выросла на 80%. Почему я все равно не купил акции? 🤔 — 4 сентября 2026 г. в 07:47:58.691
Прибыль выросла на 80%. Почему я все равно не купил акции? 🤔 31 августа у Промомеда вышла отчетность по МСФО за первое полугодие 2026 года. Если посмотреть только на заголовок, результаты кажутся отличными: чистая прибыль выросла на 80% год к году. Можно увидеть такую новость, посмотреть на рост прибыли и решить, что бизнес развивается, а акции нужно покупать. Но я восстанавливать позицию после этой отчетности не стал. Давайте разберемся почему. Первое, что важно сделать, сравнить показатели не только с аналогичным периодом прошлого года, но и с предыдущими периодами. За весь 2025 год выручка Промомеда составила около 37 млрд рублей. В первом полугодии компания заработала 13 млрд, следовательно, на второе полугодие пришлось примерно 24 млрд. А за первое полугодие 2026 года выручка составила 22,8 млрд рублей. С прибылью картина еще интереснее. За весь 2025 год компания заработала 7,1 млрд рублей, из которых только 1,4 млрд пришлись на первое полугодие. Получается, во втором полугодии прибыль составляла около 5,7 млрд рублей, а за первые шесть месяцев 2026 года она оказалась на уровне 2,5 млрд. То есть формально мы видим рост прибыли на 80% год к году, но относительно предыдущего полугодия показатель сократился более чем в два раза. Конечно, здесь может присутствовать сезонность, поэтому одного такого сравнения недостаточно для окончательного вывода. Идем дальше. Коммерческие расходы компании почти утроились год к году. Это может говорить о том, что поддерживать продажи становится дороже. Одновременно продолжают расти процентные расходы, которые давят на итоговую прибыль. После этого открываем отчет о движении денежных средств и видим еще более важную деталь: денежный поток остается отрицательным. За полугодие компания погасила около 10 млрд рублей долга, но при этом привлекла еще примерно 16 млрд. Получается, долговая нагрузка продолжает увеличиваться, а рост бизнеса пока не превращается в рост реального денежного потока. Именно поэтому нельзя анализировать компанию по одной цифре из заголовка. Рост прибыли сам по себе еще не отвечает на вопросы: - за счет чего эта прибыль появилась; - является ли она денежной; - становится ли основной бизнес эффективнее; - сколько компания тратит на поддержание роста; - не финансируется ли развитие за счет нового долга. Это не означает, что Промомед обязательно является плохой компанией. Но после изучения всех трех форм отчетности картина выглядит уже совсем не так однозначно, как после новости о росте прибыли на 80%. В этом и заключается ценность анализа отчетности: не радоваться одной красивой цифре, а понимать, что в действительности происходит внутри бизнеса и стоит ли после этого покупать его акции. 🖼 Канал в TG ✅ Канал в МАХ 🏦 Пульс