⚓️ Совкомфлот. Значительное улучшение
⚓️ Совкомфлот. Значительное улучшение Дорогие подписчики! Начинаем торговую неделю с обзора финансовых результатов за 1 полугодие 2026 года, крупнейшей судоходной компании в России — Совкомфлота. - Выручка: $1026 млн (+66% г/г) - EBITDA: $547 млн (+108% г/г) - Скор. чистая прибыль: $266 млн (рост в 14 раз) 📈 В первом полугодии выручка выросла на 66% - до $1,03 млрд благодаря высоким ставкам фрахта, повышенному спросу на танкерные перевозки, а также стабильных доходов от портфеля долгосрочных соглашений, который продолжает расширятся. В результате опережающий темп роста выручки над расходами конвертировался в рост показателя EBITDA на 108% г/г - до $547 млн. Как итог, скорректированная чистая прибыль увеличилась в 14 раз и достигла $266 млн. *Отмечу, что ключевым показателем эффективности бизнеса является выручка на основе тайм-чартерного эквивалента (ТЧЭ). В отчетном периоде она выросла на 61% г/г и достигла $809 млн, обеспечив высокую маржинальность бизнеса. — прибыль от эксплуатации судов выросла на 90% г/г - до $345 млн. — рентабельность EBITDA выросла с 53% до 68% г/г. — эксплуатационные расходы выросли на 15% г/г - до $225 млн. — общие и админ. расходы выросли на 35% г/г - до $65 млн. ❗️На конец 1П2026 чистый долг Совкомфлота вырос на 89% г/г и достиг $678 млн (~57,9 млрд руб.). Растущая динамика обусловлена масштабными инвестициями в расширение флота и значительного увеличения капитальных затрат. — CAPEX вырос с $35 до $612 млн. — общий долг вырос на 6% г/г - до $2,0 млрд. ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Дивиденды Вопреки моим негативным ожиданиям Совкомфлот всё же вернулся к дивидендам несмотря на чистый убыток по итогам 2025 года в размере $648 млн. На фоне операционного улучшения бизнеса в связи с внешней конъюнктурой СД рекомендовал выплаты за счёт накопленной нераспределенной чистой прибыли прошлых лет. Дивиденд за 2025 год составил 4,87 рубля на акцию или 6,9% дивдоходности на момент отсечки. С учетом продолжающихся благоприятных условий для компании дивиденды по итогам 2026 выглядят вполне реальны. За 1П2026 компания заработала на них порядка 4,24 рубля (5,3% ДД). Если 2П2026 будет не хуже, то итоговая выплата будет не менее 8,48 рублей (10,6% ДД) ––––––––––––––––––––––––––– Итого: С момента последнего обзора Совкомфлота, который я делал ещё в декабре 2025 года, акции компании остались примерно на том же уровне — около 80 рублей. При этом стоит отметить, что благодаря изменению внешних условий инвестиционный кейс компании за это время существенно улучшился. Дело в том, что обострение геополитической ситуации на Ближнем Востоке спровоцировало дефицит доступного танкерного флота и привело к существенному росту ставок фрахта — примерно вдвое. Время нахождения танкеров в пути также заметно увеличилось, что фактически вывело из мирового оборота значительную часть эффективной вместимости флота. В результате стоимость оставшихся на рынке свободных судов резко выросла, что определённо сыграло на руку Совкомфлоту. При этом компания параллельно продолжала поэтапно вводить в эксплуатацию новый флот и возвращать в работу ранее простаивавшие из-за санкций суда, адаптированные под новые логистические цепочки. Как итог, Совкомфлот вернулся к выплате дивидендов по итогам 2025 года на фоне улучшения операционных показателей, показал сильные финансовые результаты за первое полугодие 2026 года и, судя по текущей конъюнктуре рынка, имеет хорошие шансы показать сильный результат и во втором полугодии. Тем не менее риски никуда не делись. Компания по-прежнему сильно зависит от волатильности ставок фрахта, наращивает инвестиции, а также несёт существенные геополитические риски — в частности, потенциальные задержания, аресты или иные ограничения в отношении судов под давлением западных регуляторов. На мой взгляд, при прочих равных справедливая цена Совкомфлота находится на уровне 100 рублей за акцию, что предполагает около 25% апсайда от текущих цен. Жми🔥, если держишь Совкомфлот!