🏠 Почти ОФЗ, но с +1,3% к ключу. Разбираем ДОМ.РФ
🏠 Почти ОФЗ, но с +1,3% к ключу. Разбираем ДОМ.РФ ДОМ.РФ снова на долговом рынке. На этот раз — короткий флоатер на 1,5 года объёмом от 20 млрд ₽ и спредом до 1,3% к ключевой ставке. При нынешнем ключе 14% это до 15,3% купона. Не самые большие деньги на рынке, зато эмитент — один из самых надёжных. Параметры ДОМ.РФ-002Р-11: ➖ объём — от 20 млрд ₽ ➖ купон — КС + до 1,3%, ежемесячно ➖ срок — 1,5 года ➖ номинал — 1 000 ₽ ➖ рейтинг — AAA(RU) от АКРА и ruAAA от Эксперт РА ➖ доступен неквалам после тестирования ➖ сбор заявок — 16 октября, размещение — 21 октября. 🥄 Пару слов про ДОМ.РФ Это не застройщик, несмотря на название. ДОМ.РФ — государственный институт развития жилищного рынка, бывшее Агентство ипотечного жилищного кредитования. Через группу государство финансирует огромный кусок жилищного рынка: Банк ДОМ.РФ кредитует застройщиков и выдаёт ипотеку, сама группа занимается секьюритизацией ипотечных кредитов, арендным жильём, землёй и инфраструктурой. Поэтому на долговом рынке ДОМ.РФ можно встретить в очень разных обличьях. Например, ипотечные облигации — это фактически упакованные в ценные бумаги пулы ипотечных кредитов. Портфель таких сделок у группы сейчас около 1,9 трлн ₽. Есть ещё инфраструктурные облигации через специальную компанию СОПФ ДОМ.РФ — деньги от них идут на дороги, коммуникации и другую инфраструктуру для новых районов. В сентябре такой выпуск разместили со спредом КС +1,55%. А сегодняшний 002Р-11— это обычный долг самого ПАО ДОМ.РФ. 🐷 Что по финансам? Здесь результаты пока только улучшаются. За 8 месяцев 2026 года чистая прибыль выросла на 40% — до 76,6 млрд ₽. Корпоративный кредитный портфель достиг 3,1 трлн ₽ и прибавил 13% с начала года. Средства физлиц и компаний — по 1,7 трлн ₽ каждый. За первое полугодие чистая прибыль была 57,2 млрд ₽ — в полтора раза больше прошлогодней. Чистый процентный доход вырос на 30%, до 89,1 млрд ₽, комиссионный — на 47%, до 23,7 млрд ₽. После сильного первого полугодия ДОМ.РФ даже повысил прогноз прибыли на весь 2026 год до 117 млрд ₽. ⭐️ Что с рейтингами? Максимум: AAA(RU) от АКРА и ruAAA от Эксперт РА, оба прогноза стабильные. Рейтинги свежие — АКРА обновляло оценку в июле, Эксперт РА в июне. Причём Эксперт РА самостоятельно оценивает кредитоспособность ДОМ.РФ на ruAA, а до ruAAA компания поднимается за счёт государственного статуса. Агентство ставит влияние государства фактически на уровень паритета с РФ. АКРА тоже пишет об «очень высокой» вероятности экстраординарной господдержки. То есть это одна из самых близких к государственному риску корпоративных историй. 🗣️ Что в итоге? На 1,3% к ключу выпуск выглядит нормально для такого качества. В августе ДОМ.РФ уже размещал похожий двухлетний флоатер 002Р-10. Начинали со спреда до КС +1,35%, но спрос оказался настолько высоким, что объём подняли с 20 до 50 млрд ₽, а финальный спред срезали до +1,2%. Теперь нам предлагают более короткие 1,5 года и стартовые +1,3%. Разница с прошлым выпуском всего 0,1 п.п., поэтому главный вопрос — сколько останется после сбора книги. Август показал, что инвесторы готовы брать ДОМ.РФ и с меньшей премией. Не является инвестиционной рекомендацией. @IF_Bonds