Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Бизнес · 29 августа 2026 г.
⚖️ Due diligence: что проверить в компании перед покупкой ее облигаций — 29 августа 2026 г. в 06:00:10.459
⚖️ Due diligence: что проверить в компании перед покупкой ее облигаций Продолжаем тему due diligence, которую мы начали разбирать в предыдущем посте В первой части мы говорили о финансовом due diligence — о том, как анализировать отчетность, долговую нагрузку, денежный поток и моделировать способность компании погасить долг в будущем. Но финансовые показатели — это только одна сторона вопроса. Сегодня разберем юридический и регуляторный due diligence и попробуем понять, какие юридические проблемы компании могут превратиться в реальные финансовые риски для держателя облигаций. ⚖️ Что такое юридический due diligence По сути, здесь мы пытаемся ответить на достаточно простой вопрос: 📌Есть ли у компании юридические проблемы, которые потенциально могут привести к потере денег, активов, выручки или способности обслуживать долг? И здесь речь идет далеко не только о крупных судебных разбирательствах. Помимо судебных споров нас интересуют претензии регуляторов, проблемы с лицензиями, залоги и обременения активов, налоговые споры, риски изменения законодательства, санкционные ограничения и другие обязательства компании. Самое важное — понимать не только есть ли проблема, но и какое финансовое последствие она может иметь. Сам по себе судебный иск еще не означает, что компания завтра станет банкротом. А вот иск, который может привести к потере крупного актива или выплате суммы, сопоставимой с годовым денежным потоком, — уже совсем другая история. 🔎 Судебные споры Начнем с наиболее очевидного — судебных разбирательств. Для инвестора важно не просто посмотреть, сколько у компании судов, а разобраться, что именно является предметом спора и насколько потенциальные требования сопоставимы с масштабом бизнеса. Например, для компании с чистым долгом в 100 миллиардов рублей судебный спор на 100 миллионов рублей может вообще ничего не значить. А иск на 20–30 миллиардов рублей уже способен полностью изменить оценку кредитного риска. Поэтому смотреть нужно на вероятность проигрыша, активы под угрозой и влияние потенциальной выплаты на финансовое положение компании. Отдельно стоит смотреть, заявлено ли ходатайство о наложении обеспечительных мер. Например, арест счетов или имущества уже может создать проблему с ликвидностью. Деньги оказываются недоступны, возникают кассовые разрывы, компания не может вовремя исполнить обязательства — и юридическая проблема превращается в финансовую. 🏛 Регуляторный риск Вторая большая категория — отношения компании с государством и регуляторами. Здесь все зависит от отрасли: например, для банка критически важны требования Банка России, для недропользователя — лицензии на разработку месторождений, для девелопера — земельные права, разрешения на строительство и градостроительное регулирование. Плюс для многих компаний из разных сфер есть общее ведомство, претензии которого способны привести к огромным оборотным штрафам и существенным убыткам — ФАС. Федеральная антимонопольная служба следит за картельными сговорами и монопольно высокими ценами и может предъявлять претензии компаниям, как, например, в деле металлургов. Но в любом случае ключевой вопрос для инвестора здесь такой: 📌Что произойдет с бизнесом компании, если изменится регулирование или компания потеряет необходимое разрешение? Например, компания может сегодня показывать прекрасную EBITDA и иметь низкую долговую нагрузку. Но если значительная часть ее бизнеса существует благодаря одной лицензии, разрешению или государственной льготе, то эти финансовые показатели могут оказаться гораздо менее устойчивыми, чем кажется. И вот здесь юридический и финансовый due diligence снова пересекаются. Для облигационера важно не само наличие судебного спора, претензии ФАС или риска изменения законодательства. Важно понимать, может ли эта проблема в итоге лишить компанию денег для выплаты купона и погашения облигации.