Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Бизнес · 4 сентября 2026 г.
📉 Ситуация на рынке облигаций — 4 сентября 2026 г. в 07:18:29.263
📉 Ситуация на рынке облигаций Минувшая неделя оказалась для российского долгового рынка скорее нейтральной. Индекс государственных облигаций RGBI вырос до 113,63 пункта против 113,06 пункта неделей ранее (+0,57 пункта). При этом кредитные спреды продолжили расширяться, особенно в сегменте ВДО. Рынок остается чувствительным к инфляционным рискам, ослаблению рубля, высокому бюджетному дефициту и неопределенности относительно дальнейшей траектории ключевой ставки. Да и несколько дефолтов на прошлой неделе явно добавили рынку нервозности. 🔥 Общий фон: инфляция топчется на месте ▪️Росстат зафиксировал инфляцию 0,01% за неделю с 18 по 24 августа и дефляцию 0,01% за неделю с 25 по 31 августа. ▪️ Накопленный дефицит федерального бюджета с начала года достиг 6,5 триллиона рублей, превысив годовой план в 3,8 триллиона рублей. 📌 О чем это говорит: Макрофон для долгового рынка стал менее комфортным. Проинфляционные риски стали возобладать, промышленность практически стагнирует, а бюджетный дефицит уже превысил годовой план. При этом ослабление рубля создает дополнительные валютно-инфляционные риски. Все это может ограничивать пространство для быстрого снижения ключевой ставки. 📈 Кривая доходности ОФЗ На этой неделе доходности двигались разнонаправленно: • Короткий конец (до 1 года) — умеренное снижение доходностей (с 13,68–13,85% до 13,47–13,77%) • Средний участок (1–5 лет) — рост доходностей (с 14,47–15,52% до 14,53–15,70%) • Длинный конец (7–10 лет) — рост доходностей (с 15,78–15,94% до 15,97–16,12%). 📌 Ключевой момент: Несмотря на рост RGBI, средние и длинные ОФЗ на этой неделе оказались под давлением. Доходности длинных бумаг приблизились к 16%, что говорит о сохраняющейся осторожности инвесторов и нежелании активно увеличивать дюрацию портфелей. 💼 Корпоративный сегмент: спрос остается высоким Кредитные спреды расширились во всех сегментах: ▪️ AAA: 58,84 → 59,53 (+0,69 б.п.) ▪️ AA: 288,80 → 292,80 (+4,00 б.п.) ▪️ A: 508,56 → 532,18 (+23,62 б.п.) ▪️ BBB: 979,09 → 1 081,16 (+102,07 б.п.) ▪️ BB и ниже: 1 591,78 → 1 967,01 (+375,23 б.п.) Наибольшее расширение снова пришлось на сегмент ВДО: спред вырос сразу на 375,23 б.п. В BBB расширение также оказалось существенным — более 100 б.п. При этом в высокорейтинговых сегментах движение было гораздо спокойнее. 📌 Это говорит о том, что инвесторы становятся заметно осторожнее именно в отношении кредитного риска и требуют все большую премию за вложения в менее надежных эмитентов. ⚠️ Что происходит с рублем и валютными облигациями ▪️ Рубль ослаб к юаню до 12,7 рубля за юань против 12,3 рубля неделей ранее. ▪️ Евро преодолел отметку в 100 рублей за евро. ▪️ Доходность замещающих облигаций снизилась с 10,5% до 9,7%, а юаневых — с 8,7% до 8,3%. Рынок активно подстраивается и к изменению валютного курса, и к меняющимся ожиданиям по траектории ключевой ставки. Часть игроков очевидно предпочла переложиться в валютные облигации в ожидании дальнейшего ослабления рубля, поэтому доходности валютных облигаций несколько снизились. 💡 Наша стратегия Мы сохраняем осторожный подход: ▪️ постепенно увеличиваем дюрацию портфеля; ▪️ основной акцент сохраняем на ОФЗ и корпоративных облигациях рейтингов AAA–AA; ▪️ бумаги рейтинга A рассматриваем выборочно после анализа отчетности; ▪️ сегмент ВДО — только после глубокой оценки финансовой устойчивости эмитента; ▪️ короткие выпуски и флоатеры по-прежнему остаются хорошим инструментом защиты на случай более продолжительной паузы в цикле снижения ставки. Рынок облигаций по-прежнему проявляет осторожность в преддверии грядущего заседания ЦБ РФ по ключевой ставке и может реагировать на публикацию данных волатильностью. С уважением, команда Invest Assistance ❤️