Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Бизнес · 8 сентября 2026 г.
📉 Ситуация на рынке облигаций — 8 сентября 2026 г. в 04:20:01.744
📉 Ситуация на рынке облигаций Минувшая неделя прошла для российского долгового рынка без резких движений. Индекс государственных облигаций RGBI вырос до 113,75 пункта против 113,63 пункта неделей ранее (+0,12 пункта). При этом внутри рынка сохраняется разнонаправленная динамика. В большинстве рейтинговых сегментов кредитные спреды сузились, однако в ВДО произошло их заметное расширение на фоне роста числа дефолтов. Рынок продолжает оценивать перспективы снижения ключевой ставки на фоне охлаждения экономики и сохраняющихся инфляционных рисков. 🔥 Общий фон: инфляция возобновила рост ▪️Росстат зафиксировал дефляцию 0,01% за неделю с 25 по 31 августа. При этом годовая инфляция ускорилась до 6,32% против 6,23% неделей ранее. ▪️ PMI Manufacturing в августе снизился до 48,8 пункта против 50,7 пункта в июле. Выпуск и новые заказы сократились впервые за три месяца на фоне слабого клиентского спроса. ▪️ Денежная масса М2 в августе выросла на 1,2% м/м и 12,9% г/г. Структура роста показывает постепенное смещение от сбережений в сторону потребления. 📌 О чем это говорит: Макрофон для долгового рынка остается неоднозначным. С одной стороны, экономика охлаждается, промышленная активность снижается, а рынок труда демонстрирует первые признаки ослабления. С другой — годовая инфляция ускоряется, денежная масса растет высокими темпами, а потребительская активность пока не дает оснований говорить о полноценном охлаждении спроса. 📈 Кривая доходности ОФЗ На этой неделе доходности двигались разнонаправленно: • Короткий конец (до 1 года) — разнонаправленное движение доходностей (с 13,47–13,77% до 13,28–13,80%) • Средний участок (1–5 лет) — небольшой рост доходностей (с 14,53–15,70% до 14,62–15,72%) • Длинный конец (7–10 лет) — умеренное снижение доходностей (с 15,97–16,12% до 15,96–16,06%). 📌 Ключевой момент: Несмотря на практически неизменный RGBI, уверенного движения по всей кривой пока не сформировалось. На длинном конце доходности немного снизились, а средний участок показал небольшой рост. Рынок занимает выжидательную позицию перед ближайшим заседанием Банка России. 💼 Корпоративный сегмент: спрос остается высоким Кредитные спреды изменились во всех сегментах: ▪️ AAA: 59,53 → 52,70 (−6,83 б.п.) ▪️ AA: 292,80 → 287,65 (−5,15 б.п.) ▪️ A: 532,18 → 508,15 (−24,03 б.п.) ▪️ BBB: 1 081,16 → 1 014,89 (−66,27 б.п.) ▪️ BB и ниже: 1 967,01 → 2 165,30 (+198,29 б.п.) Наиболее заметное движение снова пришлось на ВДО: спред расширился сразу на 198,29 б.п. При этом во всех сегментах от AAA до BBB спреды, наоборот, сузились. 📌 Это говорит о четкой дифференциации кредитного риска. В высокорейтинговых бумагах спрос остается устойчивым, тогда как в сегменте ВДО инвесторы требуют все большую премию за риск. Рынок становится более избирательным в отношении качества эмитента. 🏦 Заседание ЦБ РФ по ключевой ставке Текущая ключевая ставка Банка России составляет 14,00% годовых. Следующее заседание Совета директоров состоится 11 сентября 2026 года. Консенсус-прогноз предполагает сохранение ставки на уровне 14,00% или небольшое снижение на 25 б.п. Макроэкономическая картина дает аргументы в пользу обоих вариантов. Для рынка оба решения ожидаемы, поэтому реакцию скорее стоит ждать на риторику о дальнейшей траектории снижения ставки. 💡 Наша стратегия Мы сохраняем осторожный подход: ▪️ постепенно увеличиваем дюрацию портфеля; ▪️ основной акцент сохраняем на ОФЗ и корпоративных облигациях рейтингов AAA–AA; ▪️ бумаги рейтинга A рассматриваем выборочно после анализа отчетности; ▪️ сегмент ВДО — только после глубокой оценки финансовой устойчивости эмитента; ▪️ короткие выпуски и флоатеры по-прежнему остаются хорошим инструментом защиты на случай более продолжительной паузы в цикле снижения ставки. Рынок облигаций сейчас находится в режиме ожидания заседания ЦБ РФ 11 сентября. На фоне охлаждения экономики основания для дальнейшего снижения ставки появляются, но сохраняющиеся инфляционные риски могут заставить Банк России действовать осторожнее.