IA

Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты

Финансы и инвестиции · 15 сентября 2026 г.

Открыть канал в MAX

📉 Ситуация на рынке облигаций

📉 Ситуация на рынке облигаций Минувшая неделя прошла для российского долгового рынка под знаком решения Банка России по ключевой ставке. ЦБ сохранил ставку на уровне 14,00% годовых, а риторика регулятора оказалась достаточно осторожной на фоне усиления текущего ценового давления и роста проинфляционных рисков. Индекс государственных облигаций RGBI снизился до 113,24 пункта против 113,75 пункта неделей ранее (−0,51 пункта). При этом доходности ОФЗ выросли практически по всей кривой. Рынок, похоже, закладывает более длительный период высоких ставок, чем ожидалось ранее. 🔥 Общий фон: инфляция возобновила рост ▪️Росстат зафиксировал рост потребительских цен на 0,05% за неделю с 1 по 7 сентября. При этом годовая инфляция снизилась до 6,29% против 6,32% неделей ранее. ▪️PMI сферы услуг вырос до 51,3 пункта с 49,0 пункта месяцем ранее. При этом занятость в секторе услуг сокращалась уже седьмой месяц подряд, а отпускные цены росли максимальными темпами с марта. 📌 О чем это говорит: Макрофон для облигаций остается неоднозначным. Экономика постепенно охлаждается, промышленная активность слабая, а рынок труда начинает подавать отдельные сигналы ослабления. Но инфляционные риски пока остаются слишком высокими для быстрого продолжения снижения ставки. 📈 Кривая доходности ОФЗ На этой неделе доходности выросли практически по всей кривой: • Короткий конец (до 1 года) — умеренный рост доходностей (с 13,28–13,80% до 13,38–13,86%) • Средний участок (1–5 лет) — рост доходностей (с 14,62–15,72% до 14,64–15,92%) • Длинный конец (7–10 лет) — заметный рост доходностей (с 15,96–16,06% до 16,23–16,41%). 📌 Ключевой момент: Несмотря на относительно небольшое снижение RGBI, доходности ОФЗ выросли на всех основных участках кривой. Особенно заметно движение на длинном конце: доходность 10-летних бумаг выросла с 16,06% до 16,41%. Рынок стал закладывать еще более плавную траекторию снижения ставки и паузу на следующем заседании по ключевой ставке. 💼 Корпоративный сегмент: спреды снова расходятся Кредитные спреды изменились во всех сегментах: ▪️ AAA: 52,70 → 53,35 (+0,65 б.п.) ▪️ AA: 287,65 → 248,75 (−38,90 б.п.) ▪️ A: 508,15 → 506,25 (−1,90 б.п.) ▪️ BBB: 1 014,89 → 1 015,73 (+0,84 б.п.) ▪️ BB и ниже: 2 165,30 → 2 076,63 (−88,67 б.п.) Наиболее заметное движение произошло в сегменте AA и ВДО: спреды сузились на 38,90 и 88,67 б.п. соответственно. При этом AAA и BBB показали небольшое расширение. 📌 В целом картина выглядит лучше, чем неделей ранее: сильного расширения кредитных премий не произошло, а в сегменте ВДО спред даже заметно сократился. При этом рост доходностей ОФЗ показывает, что инвесторы по-прежнему требуют высокой доходности от всего долгового рынка. 🏦 Ключевая ставка: ЦБ взял паузу 11 сентября Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14,00% годовых. Следующее заседание состоится 23 октября. При этом регулятор прямо отметил, что текущая ситуация требует времени для оценки устойчивости инфляционных эффектов новых параметров бюджета. Вероятность продолжения паузы и на следующем заседании по ставке на наш взгляд достаточно высокая. 💡 Наша стратегия Мы сохраняем осторожный подход: ▪️ постепенно увеличиваем дюрацию портфеля; ▪️ основной акцент сохраняем на ОФЗ и корпоративных облигациях рейтингов AAA–AA; ▪️ бумаги рейтинга A рассматриваем выборочно после анализа отчетности; ▪️ сегмент ВДО — только после глубокой оценки финансовой устойчивости эмитента; ▪️ короткие выпуски и флоатеры по-прежнему остаются хорошим инструментом защиты на случай более продолжительной паузы в цикле снижения ставки. Сейчас рынок облигаций оказался в достаточно интересной точке. Охлаждение экономики создает фундаментальные предпосылки для дальнейшего снижения ставки, но при этом инфляция, бюджетные риски и жесткая риторика ЦБ заставляют рынок закладывать более длительный период высоких ставок. Поэтому мы по-прежнему предпочитаем наращивать дюрацию постепенно. С уважением, команда Invest Assistance ❤️