IA

Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты

Финансы и инвестиции · 28 июля 2026 г.

Открыть канал в MAX

📉 Ситуация на рынке облигаций

📉 Ситуация на рынке облигаций Минувшая неделя оказалась позитивной для российского долгового рынка. После решения Банка России снизить ключевую ставку до 14,00% индекс государственных облигаций RGBI вырос на два процентных пункта и сегодня немного корректируется до 114,46 пункта.Несмотря на небольшую коррекцию, рынок пока сумел удержать большую часть роста, а доходности по всей кривой заметно снизились. Главным событием недели стало не столько само снижение ставки, сколько обновленный среднесрочный прогноз Банка России. Регулятор сохранил цикл смягчения денежно-кредитной политики, но одновременно дал понять, что дальнейшее снижение ставки будет происходить значительно осторожнее. 🔥 Общий фон: инфляционные риски вновь усиливаются Прошедшая неделя оказалась насыщенной важными макроэкономическими событиями. ▪️ Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п., до 14,00%, однако одновременно повысил прогноз по инфляции на 2026 год до 6,0–7,0% и ухудшил прогноз по росту экономики. ▪️ Прогноз средней ключевой ставки также был пересмотрен вверх: на 2026 год — до 14,5–14,6%, на 2027 год — до 10,5–12,5%. Это означает, что возвращение ставок к нейтральным уровням займет больше времени, чем ожидалось ранее. ▪️ Недельная инфляция немного замедлилась — до 0,17%. Однако годовая инфляция ускорилась до 5,84%, а инфляционные ожидания населения выросли с 12,4% до 14,7%, оставаясь одним из главных факторов осторожности Банка России. 📌 О чем это говорит: Цикл снижения ставки продолжается, что в целом благоприятно для рынка облигаций. Однако регулятор ясно дал понять, что дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики будет происходить значительно медленнее. Поэтому основным драйвером рынка теперь становится не столько сам факт снижения ставки, сколько скорость дальнейшего снижения доходностей. 📈 Кривая доходности ОФЗ Движение кривой за неделю: • Короткий конец (до 1 года) — выраженное снижение доходностей (с 14,27–14,55% до 13,76–13,96%) • Средний участок (1–5 лет) — заметное снижение доходностей (с 14,90–16,16% до 14,53–15,38%). • Длинный конец (7–10 лет) — выраженное снижение доходностей (с 16,52–16,75% до 15,63–15,84%) 📌 Ключевой момент: Наиболее сильное снижение доходностей вновь произошло именно на длинном участке кривой. Это говорит о том, что инвесторы продолжают постепенно увеличивать дюрацию портфелей, несмотря на более осторожную риторику Банка России. Одновременно вся кривая доходностей сместилась вниз, что отражает сохранение ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки, хотя теперь этот процесс закладывается рынком как более плавный. 💼 Корпоративный сегмент: рынок остается избирательным Динамика G-спредов по корпоративным облигациям: ▪️ AAA: 76,28 → 71,89 (−4,39 б.п.) ▪️ AA: 273,75 → 254,93 (−18,82 б.п.) ▪️ A: 586,24 → 541,42 (−44,82 б.п.) ▪️ BBB: 1034,40 → 1016,02 (−18,38 б.п.) ▪️ BB и ниже: 1551,05 → 1535,85 (−15,20 б.п.) Практически во всех сегментах кредитные спреды сократились, что говорит об улучшении отношения инвесторов к корпоративному риску. Наиболее заметное снижение произошло в сегменте облигаций рейтинга A, где спрос существенно вырос после решения Банка России. 💡 Наша стратегия Мы продолжаем придерживаться следующего подхода: ▪️ постепенно увеличиваем дюрацию портфеля; ▪️ основной акцент сохраняем на ОФЗ и корпоративных облигациях рейтингов AAA–AA; ▪️ бумаги рейтинга A рассматриваем выборочно после анализа отчетности; ▪️ сегмент ВДО — только после глубокой оценки финансовой устойчивости эмитента; ▪️ короткие выпуски и флоатеры по-прежнему остаются хорошим инструментом защиты на случай более продолжительной паузы в цикле снижения ставки. Долгосрочная картина для рынка облигаций остается благоприятной. Цикл снижения ключевой ставки постепенно поддерживает рост цен облигаций. Однако после пересмотра прогнозов Банка России рынок, вероятно, будет закладывать более медленную траекторию смягчения ДКП, поэтому дальнейшее снижение доходностей, скорее всего, станет менее быстрым, чем ожидалось.