Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Бизнес · 13 октября 2026 г.
🏛 ЦБ говорит, что пространство для снижения ставки есть. Но что говорит рынок?
🏛 ЦБ говорит, что пространство для снижения ставки есть. Но что говорит рынок? Новость (рис. 1): «Трёхлетний бюджетный план России соответствует июльскому прогнозу Центрального банка и позволит продолжить смягчение денежно-кредитной политики, заявил в понедельник заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин». 📊 Давайте посмотрим на основные индикаторы рынка: → Инфляция Инфляция снова ускорилась. В сентябре месячная инфляция составила +0,35% м/м, годовая – 6,35%. Базовая инфляция – 5,47% г/г, услуги почти 8% г/г. А за период с 29 сентября по 5 октября цены выросли сразу на 0,96%, в основном на фоне индексации тарифов ЖКХ. При этом без учёта ЖКХ недельная инфляция составила около 0,21%. → Инфляционные ожидания населения (рис. 2) В сентябре ожидания на следующие 12 месяцев выросли с 13,7% до 14,2%. Наблюдаемая населением инфляция – 15,1%. → Свопы (рис. 3) ROISfix на 2 года на 9 октября – 14,54%, при текущей ключевой ставке 14%. Годовой своп – 14,25%. То есть рынок свопов сейчас оценивает среднюю рублёвую overnight-ставку примерно в районе 14,3-14,5% и не ждёт быстрого ухода ставки вниз. → Короткие ОФЗ (рис. 4) ОФЗ с дюрацией 1,5-2 года торгуются с доходностью около 15%. Это выше текущей ключевой ставки. Если бы рынок уверенно закладывал быстрое и существенное снижение ключевой ставки, доходности коротких ОФЗ, скорее всего, были бы ниже. → Bloomberg Economics Bloomberg вчера как раз изменил взгляд в более жёсткую сторону. Сейчас их прогноз – 14% на конец 2026 года, то есть вообще без снижения до конца года, и 11,75% на конец 2027-го. Ещё летом они ожидали 13% к концу 2026 года и 10% к концу 2027-го. Причины: рост инфляционного давления, топливный фактор, бюджетные риски и повышение инфляционных ожиданий. ☝️ В итоге пространство для снижения ключевой ставки действительно есть, но скорее на среднесрочном горизонте и при благоприятной динамике бюджета, инфляции и инфляционных ожиданий. А вот в ближайшее время рынок скорее закладывает сохранение высокой ключевой ставки. Как вы считаете, какое решение примет ЦБ на заседании 23 октября: поднимет, снизит или оставит ключевую ставку без изменения?