Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Бизнес · 13 октября 2026 г.
📉 Ситуация на рынке облигаций
📉 Ситуация на рынке облигаций Прошедшая неделя оказалась непростой для российского долгового рынка. Индекс государственных облигаций RGBI продолжил снижение на фоне ускорения инфляции и роста доходностей по большинству коротких и средних сроков. При этом на самом длинном участке кривой доходности наметилось снижение, хотя говорить о полноценном развороте рынка пока преждевременно. Дополнительное давление на ОФЗ создают бюджетные факторы: Минфин увеличил объемы покупки валюты в рамках бюджетного правила, а ситуация с нефтегазовыми доходами остается неоднозначной. В корпоративном сегменте кредитные спреды продолжили расширяться, причем наиболее заметно — в бумагах с рейтингами BBB и ниже. Индекс государственных облигаций RGBI снизился до 110,99 пункта против 111,70 пункта неделей ранее (−0,71 пункта, или −0,64%). 🔥 Общий фон: инфляция возобновила рост ▪️ За неделюинфляция ускорилась до 0,96% против 0,12% неделей ранее, а годовая инфляция выросла до 7,08% с 6,25%. Среди факторов давления — индексация тарифов ЖКХ. ▪️ Нефтегазовые доходы в сентябре составили 452 млрд рублей, снизившись на 22% год к году. При этом Минфин с 7 октября увеличил ежедневный объем покупки валюты и золота в рамках бюджетного правила до эквивалента 12,7 млрд рублей против 2,5 млрд рублей месяцем ранее. 📌 О чем это говорит: Макрофон для облигаций остается неблагоприятным. Ускорение инфляции осложняет дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, а бюджетные факторы и увеличение предложения ОФЗ способны поддерживать повышенные доходности. 📈 Кривая доходности ОФЗ Динамика доходностей оказалась неоднородной. • Короткий конец (до 1 года) — умеренный рост доходностей: диапазон по срокам 0,25–1 год изменился с 10,80–13,59% до 11,88–13,76%. • Средний участок (1–5 лет) — небольшой рост доходностей: с 13,59–16,44% до 13,76–16,57%. • Длинный конец (7–10 лет) — разнонаправленная динамика: с 16,67–16,86% до 16,75–16,85%. При этом на сверхдлинном участке (15–30 лет) доходности снизились с 17,01–17,16% до 16,90–16,93%. 📌 Ключевой момент: Основное давление сохраняется на коротком и среднем участках кривой. На сверхдлинных сроках доходности снизились, что может указывать на изменение баланса спроса и предложения в отдельных выпусках. Однако пока это не подтверждает устойчивого разворота всего долгового рынка. 💼 Корпоративный сегмент: кредитные спреды расширяются Изменения G-спредов за неделю выглядят следующим образом: ▪️ AAA: 41,00 → 37,98 б.п. (−3,02 б.п.) ▪️ AA: 356,56 → 378,55 б.п. (+21,99 б.п.) ▪️ A: 726,73 → 766,29 б.п. (+39,56 б.п.) ▪️ BBB: 1 425,11 → 1 506,86 б.п. (+81,75 б.п.) ▪️ BB и ниже: 3 000,75 → 3 100,00 б.п. (+99,25 б.п.) Наиболее заметное расширение произошло в сегментах BBB и BB и ниже. Спреды по бумагам рейтингов A и AA также выросли, тогда как в сегменте AAA зафиксировано небольшое сужение. 📌 Рынок по-прежнему предъявляет повышенные требования к кредитному качеству эмитентов. На фоне роста премий за риск в сегментах A и ниже особенно важно оценивать не только заявленную доходность облигаций, но и способность эмитента обслуживать долг, динамику процентных расходов и запас финансовой устойчивости. 💡 Наша стратегия Мы сохраняем осторожный подход: ▪️ постепенно увеличиваем дюрацию портфеля; ▪️ основной акцент сохраняем на ОФЗ и корпоративных облигациях рейтингов AAA–AA; ▪️ бумаги рейтинга A рассматриваем выборочно после анализа отчетности; ▪️ сегмент ВДО — только после глубокой оценки финансовой устойчивости эмитента; ▪️ короткие выпуски и флоатеры по-прежнему остаются хорошим инструментом защиты на случай более продолжительной паузы в цикле снижения ставки. Сейчас особенно важно не гнаться за повышенной доходностью в ущерб качеству портфеля. Расширение спредов в корпоративном сегменте создает новые возможности для точечного отбора выпусков, но одновременно сигнализирует о повышении требований к оценке кредитного риска. С уважением, команда Invest Assistance ❤️