🚗 Облигации Европлана: высокий купон, рейтинг AA и фактор Альфа-Банка — 16 мая 2026 г. в 07:03:17.181
🚗 Облигации Европлана: высокий купон, рейтинг AA и фактор Альфа-Банка Разберу выпуск Европлан 001P-09 / RU000A10ASC6. На первый взгляд бумага выглядит интересно: купон 24% годовых, выплаты каждый месяц, погашение в июле 2028, амортизация есть, оферты нет. Текущая доходность к погашению примерно 14,5-15%, дюрация около 1 года. Теперь по самому эмитенту. Европлан, это крупная лизинговая компания. Рейтинги сильные: Эксперт РА: ruAA, прогноз стабильный АКРА: AA(RU), прогноз стабильный Для облигаций это высокий уровень надежности. Плюс в конце 2025 года Европлан перешел под контроль Альфа-Банка. Для кредитного профиля это скорее позитив: доступ к фондированию, сильный акционер, меньше рисков с ликвидностью. Но важный нюанс: облигации Европлана не становятся облигациями Альфа-Банка. Прямой гарантии Альфы по выпуску нет. Поэтому премия к банковским бумагам здесь должна быть. Что по финансам? Капитал около 42,4 млрд ₽. Чистый долг активно сокращается. Коэффициент автономии вырос примерно до 21%. Для лизингового бизнеса долговая нагрузка в районе 3x к капиталу выглядит нормально. Но 2025 год был тяжелым. Чистая прибыль упала примерно на 66%, до 5,1 млрд ₽. Лизинговый портфель сжался примерно на 34%. Покрытие процентов около 1,2x, запас прочности небольшой. Стоимость риска высокая, около 8,9%. То есть картина такая: эмитент не проблемный, но бизнес находится под давлением высокой ставки и слабого спроса на автолизинг. Мой вывод по RU000A10ASC6: Бумага интересная для облигационного портфеля, особенно если ставка дальше будет снижаться. Фиксированный купон и ежемесячные выплаты выглядят приятно. Если доходность держится около 15%, выпуск выглядит разумно. Если доходность сожмется ближе к 14% и ниже, интерес уже заметно падает: премия за риск Европлана становится слишком скромной.