Что происходит с Самолетом и АПРИ (часть 2)
Что происходит с Самолетом и АПРИ (часть 2) По АПРИ ситуация иная. Проблемы с долгами у бизнеса тоже есть, но в разы меньше, чем у Самолета. Если смотреть на отчет за первое полугодие, то вырисовывается следующая картина: ️Чистый долг 48,68 млрд руб.; ️Чистый долг / EBITDA (LTM) 4,2x (снижение с 4,5x годом ранее); ️Краткосрочный долг 16,57 млрд руб. (снижен с 25,5 млрд руб.); ️Доля долгосрочного долга ~70% (было 42%) Долговая нагрузка высокая, но компания сознательно улучшает структуру долга. Каких-либо негативных новостей по АПРИ не было. В конце сентября ожидается оферта по третьему выпуску облигаций. Компания обязана выкупить бумаги по 100% номинала у всех, кто предъявит. Объём выпуска 750 млн руб. Сумма небольшая, но инвесторы боятся, что у компании не хватит денег на погашение. Менеджмент утверждает, что деньги есть. Если смотреть на отчетность, то на 30 июня у АПРИ было 975,1 млн руб. К тому же на выкуп скорее всего предъявят не весь объем, а лишь его часть. Еще одна возможная причина: выход крупного держателя. В самом крупном выпуске 2Р14 продажи начались 14 сентября, за день до остальных: 74 651 бумага при среднем за месяц 29 382. Остальные выпуски в тот день торговались как обычно. 15 сентября в 2Р14 прошло 130 645 бумаг, рекорд. На рынке это связывают с выходом крупного держателя, зашедшего на доразмещении весной. Подтвердить по открытым данным нельзя, но факт остаётся. Дальше уже пошла паника: инвесторы увидели большие объемы по одной бумаге и бросились продавать остальные. Сейчас облигации восстановились на 3% с минимумов, но все еще торгуются по 80% от номинала. Мы ожидаем, что эту оферту компания пройдет, и облигации немного подрастут, но размещать новые выпуски эмитенту станет сложнее. Облигации АПРИ тоже есть в наших стратегиях. Пока продолжаем следить за ситуацией, и возможно в ближайшее время тоже будем пересматривать эту позицию в портфелях.