Всё, что рынок думает о ставке, помещается в одну линию — 29 августа 2026 г. в 08:42:20.139
Всё, что рынок думает о ставке, помещается в одну линию Выпишите доходности ОФЗ по всем срокам — от полугода до пятнадцати лет — и соедините точки. Получится кривая доходности: самое короткое высказывание долгового рынка о будущем. Нормальная форма — вверх. Чем дальше погашение, тем выше доходность. Логика бытовая: за десять лет успеет случиться больше неприятностей, чем за год, и за эту неопределённость просят надбавку. Так кривая выглядит в спокойные времена. Инверсия — вниз. Короткие бумаги платят больше длинных. Звучит нелепо: за больший риск дают меньше денег. Но читается это иначе — рынок не сомневается, что нынешняя высокая ставка временная. Занимать надолго под сегодняшний процент никто не хочет, потому что через два года, по общему мнению, деньги будут стоить заметно дешевле. Инверсия — не аномалия, а консенсус-прогноз на снижение. Горб посередине. Пик приходится на средний участок: ставку ждут высокой ещё какое-то время, а дальше — вниз. Форма переходная, она чаще всего и встречается на развороте цикла. Что с этим делать практически. 👉 Наклон кривой важнее её уровня. Уровень говорит, сколько платят сейчас; наклон — чего ждут. Именно наклон определяет, какой участок брать. 👉 При инверсии длинные ОФЗ — ставка на то, что рынок прав. Если снижение действительно придёт, дюрация принесёт рост тела сверх купона. Если не придёт, тот же рычаг сработает против вас. 👉 Кривая двигается не только целиком. Короткий конец подтягивает ЦБ, дальний — инфляционные ожидания и аппетит к риску. Они умеют расходиться, и это заметно раньше, чем в новостях. 👉 Сравнивать надо однородное. Кривая ОФЗ — это безриск; корпоративная лежит выше на величину кредитного спреда, и её изменения означают уже другое. Кривая не предсказывает будущее — она показывает, за что сегодня заплачены деньги. Ценность в этом и есть: чужой прогноз, подтверждённый чужим капиталом, стоит дороже любого комментария. Не инвестиционная рекомендация.