Заоблачная доходность по облигациям МГКЛ
Заоблачная доходность по облигациям МГКЛ Мосгорломбард не стоит на месте, ему очень нужны средства для финансирования новых и текущих проектов и за них компания готова щедро платить. Давайте разбираться стоит ли игра свеч. МГКЛ - старейшая ломбардная сеть Москвы, которая к традиционному бизнесу добавила ряд современных кейсов, таких как комиссионную торговлю потребительскими товарами, включая собственную онлайн ресейл платформу под брендом Ресейл Маркет, оптовую скупку и переработку лома драгоценных металлов. В 2023 году компания провела IPO и с того момента акции МГКЛ можно купить на Московской бирже под тикером MGKL. Компания является неоднозначной в инвестиционных кругах, так как многие не верят в их финансовую и операционную отчётность. 👀Что там по выпуску? 👉Дата размещения - 11.06.2026г. 👉Дата погашения - 21.05.2030г., как правило, компания размещает длинные выпуски на 4-5 лет. 👉Объем выпуска - 1 000 000 000 рублей. 💰Размер купона - 26% годовых, купон фиксированный, что дает доходность к погашению 29,3% или размер двойной ключевой ставки. Просто космос. 👉Выплата купона - ежемесячно с 11 июля. 👉Амортизация и оферта опять отсутствуют. 👉Выпуск МГКЛ-001PS-03 доступен для неквалифицированных инвесторов, причем на размещении минимальный лот опять был заградительным для простых смертных частных инвесторов - от 1,4 млн. рублей. 📊Что еще важно знать? 🧮У компании достаточно невысокий кредитный рейтинг. РА Эксперт присвоил его чуть раньше на уровне ВВ- со стабильным прогнозом, НРА присвоил его чуть позже и уровень на ступень выше - ВВ тоже со стабильным прогнозом. Эти рейтинги обусловлены непрозрачностью и отсутствием экономической целесообразности в сделках слияния и поглощения, а также выявленными случаями инсайдерской торговли. 🧮В обращении находятся 10 выпусков облигаций в рублях и 1 выпуск бумаг в золоте. Общий облигационный долг составляет 5,9 млрд. рублей. Ближайший выпуск к погашению запланирован на декабрь 2026г. в размере 150 млн. рублей, далее 2 выпуска в июне 2027г. на сумму 400 млн. рублей. То есть текущий выпуск пойдет не на рефинансирование долга, с высокой степенью вероятности. 🧮Выручка МГКЛ за 2025 год по МСФО составила 32 млрд. рублей или в 3,7 раза выше показателя 2024 года. При этом себестоимость росла еще более высокими темпами, что вылилось в чистую прибыль в размере 724 млн. рублей против 393 млн. рублей годом ранее. 🧮С учетом поглощений и активного размещения облигаций валюта баланса за год выросла в 2 раза до 10,4 млрд. рублей. 🧮В структуре заемных средств превалируют выпущенные облигации (95%) и практически весь долг носит долгосрочный характер. Показатель чистый долг/EBITDA составил 0,6х. В моем портфеле присутствуют облигации МГКЛ-001PS-01, правда последние выпуски не доступны у ряда брокеров, так как они были размещены на СПБ Бирже. При оценке рисков и прибыли я отталкивался скорее от кредитного рейтинга, чем от официальной отчётности, которую считаю чересчур идеальной. А вот будущая отчетность по МСФО за 1 полугодие 2026 будет более показательной для оценки динамики. Компания может занимать исключительно на фондовом рынке, чем собственно говоря активно пользуется, а снижающийся спрос на долговые бумаги приходится компенсировать высокой ставкой купона. Кстати, мартовский выпуск этого года имеет купон 24,5%, а текущий с учетом снижения КС вырос на 150 б.п. Ежемесячные выплаты купонов, отсутствие оферты, низкая официальная долговая нагрузка и фиксация высокой доходности на длинный горизонт - остаются ключевыми положительными факторами нового выпуска. При этом риски также остаются значительными. 💼 Инвестировать просто | Подписаться 💼 Инвестировать Просто в MAX | Подписаться