Циан: почему компания передумала и запустила buyback? (часть 1) — 8 июля 2026 г. в 04:32:01.006
Циан: почему компания передумала и запустила buyback? (часть 1) 🤔 Всего полтора месяца назад, в конце мая, менеджмент Циана на конференц-звонке чётко заявил: Компания не планирует проводить buyback, а предпочитает выплачивать дивиденды. Кроме того, buyback ограничит ликвидность акций, за которую компания сейчас активно борется. Наступает июль, и вот мы видим официальный пресс-релиз о запуске обратного выкупа акций (buyback) на сумму до 4 млрд руб. Что же изменилось с тех пор, и почему компания изменила свои планы? Давайте попробуем разобраться. 🎙 Специально для этого я напросился на конференц-звонок с компанией, где выступала CFO Ольга Жилинская, и по итогам этого общения подготовил для вас ключевые тезисы, гармонично разбавленные моими мыслями и размышлениями: 1️⃣ Зачем buyback? Главная причина — текущая рыночная цена акций Циан (#CNRU) не соответствует фундаментальной стоимости. Компания считает, что акции оцениваются гораздо дешевле справедливой стоимости (и я с этим полностью согласен). Выкуп будет осуществляться через «дочку», поэтому этот пакет станет квазиказначейским (акции числятся на балансе дочерней структуры, но фактически не участвуют в обращении). Важный нюанс: по квазиказначейским акциям платят дивиденды, поэтому денежный поток фактически останется внутри компании. Но отмечу, что у Циана также есть отдельный квазиказначейский пакет, который зарезервирован под программу долгосрочной мотивации и по нему дивиденды не начисляются. 2️⃣ Что будет с выкупленными акциями? Компания не исключает их погашения в будущем, но эта процедура сложная и затратная. Поэтому, скорее всего, акции будут просто «заморожены» — то есть выведены из обращения и не будут влиять на рынок (по сути, они перестанут учитываться во free-float, но не будут списаны). 3️⃣ Куда НЕ пойдут выкупленные акции? Важный сигнал для миноритариев: пакет точно не будет направлен на M&A, не пойдёт на мотивацию топ-менеджмента, и компания не планирует реализовывать выкупленные акции в рамках SPO. То есть никакого «навеса» акций над рынком в будущем не будет, даже чисто технически. Циан считает такую практику честной по отношению к акционерам — приятно, когда о минорах тоже думают. 4️⃣ Что с ликвидностью? Именно ликвидность была главным аргументом компании «против» байбека в мае, точно помню. Но сейчас компания успокаивает: даже если выкуп состоится по текущим низким ценам, free-float снизится с текущих 44% до 32–35%, не ниже. Тем более, с учётом присутствия маркетмейкеров, за ликвидность торгов акциями Циан можно особенно не беспокоиться. Для компании сохранение ликвидности остаётся важным вопросом, который они контролируют. 5️⃣ Байбек vs дивиденды? Байбек никак не повлияет на дивидендную программу, а лишь дополняет её. То есть ни о каком замещении дивидендов обратным выкупом даже и речи не идёт! И, на мой взгляд, это самый главный позитив т.к. у некоторых были опасения, что байбек придёт на смену выплатам. Компания четко дала понять, что такой вариант исключен. 6️⃣ Откуда деньги на байбек? Компания планирует комбинацию из собственных и заёмных средств. Точную пропорцию назвать пока не готовы, т.к. это будет зависеть от многих факторов. При этом мажоритарный акционер в выкупе участвовать не будет, и это является важным моментом, т.к. исключает риск перераспределения контроля в его пользу за счёт компании. 7️⃣ Когда старт байбека? Программа будет запущена в течение ближайших нескольких недель, активная подготовка уже началась. ❤️ Не забудьте поставить лайк, ну а продолжение следует....