📉 Норникель: дивидендов нет, но вы держитесь
📉 Норникель: дивидендов нет, но вы держитесь С 2023 года инвесторы ГМК Норникеля живут в ожидании чуда — когда же наконец совет директоров рекомендует долгожданные дивиденды. Но по итогам 2025 года совет директоров и мажоритарный акционер снова приняли решение не распределять прибыль. 🧐 Раньше главным фактором отсутствия выплат, со слов менеджмента, был околонулевой свободный денежный поток. Допустим, но по итогам 2025 года данный показатель составил около $ 3,5 млрд, почти удвоившись год к году. Cкорректированный FCF составил $ 1,5 млрд — даже с учетом укрепления рубля сумма весьма внушительная. 📈 Также мы не видим проблем на рынке цветных металлов, цена никеля в долларах увеличилась на 20% в 2025 году. Цены палладия выросли на 100%, меди — на 70%, а платина и вовсе прибавила 160%. Слабой такую рыночную конъюнктуру точно не назовешь, как и год в целом. 💸 Но дивидендов снова нет. Точнее их нет у инвесторов в ГМК, а вот акционеры Быстринского ГОКа себя не обижают. По итогам 2024 года было распределено $ 460 млн, а по итогам 2025 года еще $ 230 млн. Их получили неконтролирующие акционеры (В. Потанин + китайцы). До Норникеля тоже часть средств дошла, но не до его миноритариев. ☝️ При этом не до конца понятна причина отсутствия выплат. Долговая нагрузка вернулась к комфортным уровням (ND/EBITDA = 1.6x), масштабных капексов нет, ничто не мешает распределить хотя бы часть свободного денежного потока. Особенно учитывая, что Быстринский ГОК продолжает платить... 📝 Вспоминается мемная фраза представителя АвтоВаза ). — Можно ли распределить часть прибыли за 2025 год акционерам Норникеля? — «Можно, а зачем?» (с) ⚖️ На выходе мы получаем, что некогда одна из лучших дивидендных историй канула в лету, а котировки акций болтаются на уровне 2018 года. Вот как выглядит потерянное десятилетие... 📈 Но еще не все потеряно. Фундаментально сам бизнес по-прежнему остается очень сильным. У компании уникальная корзина металлов — никель, медь, палладий, платина... Это важнейшее сырье для электроники, энергетики, AI-инфраструктуры и промышленности. 📌 Резюмируя, проблема Норникеля сегодня — это уже не вопрос цен на металлы или циклов отрасли. Это вопрос доверия к менеджменту и самой модели распределения прибыли. Пока компания не покажет рынку понятную и предсказуемую стратегию развития и дивидендную историю, на мой взгляд, она будет интересна только спекулянтам, а не инвесторам #GMKN ❤️ Если было полезно — поддержите лайком. ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. @investokrat