Группа Позитив: план менеджмента vs суровая реальность — 17 апреля 2026 г. в 13:21:59.399
Группа Позитив: план менеджмента vs суровая реальность Результаты Позитива за 2025 год оставили двоякое впечатление. С одной стороны — кратный рост операционных показателей, с другой — вопросы к качеству прибыли и выполнимости планов на будущее. Отгрузки за год выросли ⬆️ на 39,7% (до 33,6 млрд руб.) благодаря запуску межсетевого экрана PT NGFW и ажиотажному спросу на импортозамещение. EBITDA удвоилась до 12,3 млрд руб., но это результат жесткой экономии: компания срезала расходы на маркетинг и мероприятия на 20,5%. Несмотря на прибыль 7,3 млрд руб., свободный денежный поток (FCF) составил –1 млрд руб. Долговая нагрузка компании (ND/EBITDA) 1,66х выглядит комфортно, но чистый долг продолжает расти — уже 20,5 млрд руб.. 👉🏻 План компании одновременно нарастить отгрузки 40–45 млрд руб. и удержать расходы выглядит трудновыполнимым. Льготная ставка соцвзносов для IT вырастет с 7,6% до 15%, а расходы уже урезаны до минимума. Целевую цену не устанавливаем ввиду широкого разброса сценариев: при выполнении плана акция оценена дёшево, при его срыве — справедливо. Ключевой триггер для пересмотра — данные по отгрузкам за 1П 2026. 📲 Акции Группы Позитив в мобильном приложении КИТ Инвестиции 📍Подробный разбор