И снова про доверие
И снова про доверие 🏆 Еще вчера с утра - фаворит рынка, “золотая фишка”! А потом -26% за два часа, после отказа менеджмента платить дивиденды до 2030 года. Эмитента знаете. Сегодня СД, но даже если переобуются, дело сделано: осадочек останется, доверие подорвано. Можно списать обвал на эмоции ”физиков”, но я не буду. Копнём глубже. Есть ли основания отказывать в дивах? ✅ Прибыль в 2025 г. = ₽314 млрд (рекорд), FCF ≈ ₽210 млрд. ✅ Оценка дивидендов за 1 кв. ≈₽28 млрд (30% EBITDA). ✅ Чистый долг ≈7 млрд - ощутимо, но не критично: ND/EBITDA ≈1,1х. ✅ Больших валютных рисков нет - 90% хеджировано, в т.ч. привязкой к золоту. ✅ Себестоимость - самая низкая в мире среди крупных конкурентов. 🧐 Отказ платить под соусом острой нужды в инвестициях в “Сухой Лог”, не выглядит убедительно. При такой финансовой ситуации, капекс можно наращивать частично в долг. 💡 Первое, что приходит в голову - ожидаемый налог на сверхприбыль windfall tax (оценивается в ₽47–48 млрд руб). Решение заранее аккумулировать кэш - закономерно. Кстати, еще в марте на съезде РСПП Керимов якобы выразил готовность добровольно закинуть в бюджет ₽100 млрд, назвав это “семейным решением”. 💰 При дивдохе в 3-4%, дело уже не в дивидендах. Такие истории, наряду с допками ВТБ и сюрпризами от Газпрома (2022), разрушают саму ткань рынка. А она соткана из ставок инвесторов на лучшее будущее, невозможных без доверия. 💼 Можно найти тысячу причин, чтобы войти в упавший актив задёшево: рынок успокоится, обиды забудутся, а планы удвоения добычи после 2030 г. никуда не денутся. Всё так, но у меня другой приоритет: если мой горизонт - на годы вперед, то со мной в этот путь пойдут те, кому можно доверять. Если у вас схожие ощущения, дайте знать! #PLZL