🇷🇺 Денежная база: реальный рост 8% — 15 июля 2026 г. в 09:00:07.349
🇷🇺 Денежная база: реальный рост 8% На 1 июля 2026 года широкая денежная база составила 30,59 трлн. рублей (график 1). Это второй лучший результат в истории и близкий к историческому рекорду января 2026 (30,64 трлн рублей). В реальном выражении до рекордов далеко (график 2). Рекордным остаётся результат полуторагодовой давности, октября 2024 года. На графике видно, что стагнация реальной денежной базы продолжается уже 18 лет. На 1 июля прирост реальной денежной базы составил +8,2% годовых (график 3). Реальная денежная база растёт всего лишь пятый месяц подряд. До этого наблюдалось падение, которое началось по итогам декабря 2024. Худшая динамика был зарегистрирована по итогам апреля 2025 (-13%). Оценка 1. Несомненно, рост реальной денежной базы – это позитивная новость. Наше предположение о возможности пересмотра прогноза ВВП 2026 с 0,9% в сторону повышения становится всё более реалистичным (см. Макрообзор № 19, сюжет "Денежный светофор: небольшой позитив"). 2. Надо при этом понимать, что мы радуемся не тому, что рост хороший. Рост стагнационный, застойный. Хорош он только для «эпохи Набиуллиной». Обратите внимание на синюю линию на графике 3: ● До 2013 года (до прихода Э. Набиуллиной в ЦБ) реальная денежная база росла высокими темпами, редко опускаясь ниже 10%. Это способствовало быстрому росту РДМ и, соответственно, росту ВВП. ● С 2013 года (с приходом Э. Набиуллиной в ЦБ) реальная денежная база почти не растёт. Выше 10% среднегодовые темпы роста поднимаются в редких случаях. Периоды слабого роста сменяются периодами падения. Это сдерживает рост РДМ и, соответственно, сдерживается и рост ВВП.