Разбор нового флоатера: ЯТЭК 001Р-07. Дают КС+350 б.п. — стоит ли брать? — 30 сентября 2026 г. в 07:00:14.181
Разбор нового флоатера: ЯТЭК 001Р-07. Дают КС+350 б.п. — стоит ли брать? Коллеги, на долговом рынке интересное размещение. На фоне паузы ЦБ (ставка 14%) корпоративные флоатеры остаются неплохой защитой капитала. 1 октября собирает книгу заявок ПАО «ЯТЭК» (Якутская топливно-энергетическая компания). Изучил свежую отчетность за 1 полугодие 2026 года, делюсь выжимкой! 👇 📊 Параметры выпуска (ЯТЭК-001Р-07) • Рейтинг: A(RU) от АКРА / ruA- от Эксперт РА (крепкий середняк) • Тип купона: Плавающий (Флоатер) • Ставка: Ключевая ставка + 350 б.п. (премия 3,5%) • Купонный период: Ежемесячно (12 раз в год) • Срок обращения: 2,5 года (весна 2029) • Амортизация / Оферта: Нет / Нет • Объем: 1 млрд руб. • Статус: Для всех 🗓 Сбор заявок: 1 октября | Размещение: 6 октября 🟢 ПОЧЕМУ ЭТО ИНТЕРЕСНО (ПЛЮСЫ): 1. Феноменальная маржинальность бизнеса. ЯТЭК — монополист по поставкам газа в Якутии. По итогам 1 полугодия 2026 рентабельность по EBITDA составила 54,2%! Валовая прибыль растет, операционные издержки под жестким контролем. 2. Низкая долговая нагрузка. Показатель Чистый долг / EBITDA находится на уровне 1,31х. Все, что ниже 2х — это очень комфортный уровень. Проценты по долгу перекрываются операционной прибылью более чем в 4 раза. 3. Изоляция от внешних шоков. Да, ЯТЭК в жестких SDN-листах. Но 100% выручки генерируется внутри РФ, и 100% долга номинировано в рублях. Влияние западных санкций на текущий денежный поток минимально. 🔴 РИСКИ И НЮАНСЫ: • «Стена долга» в 2027 году. В апреле 2027 года компании предстоит погасить старый выпуск на 5,5 млрд руб. Это создает временный дефицит оборотного капитала на балансе. Смягчающий фактор: У компании открыты невыбранные кредитные линии в ВБРР на 1,8 млрд руб. + сильный операционный денежный поток (более 2,2 млрд руб. за полугодие). С рефинансированием проблем быть не должно. • Концентрация бизнеса. Компания жестко привязана к одному региону (Якутия) и имеет пару очень крупных покупателей (74% выручки). ⚖️ СРАВНЕНИЕ С ДРУГИМИ ВЫПУСКАМИ ЯТЭК • Старый фикс 001Р-03 гасится уже на днях — неинтересно. • Флоатер 001Р-04 (до 2027) дает всего КС + 250 б.п. • Флоатер 001Р-06 дает КС + 425 б.п., но торгуется чуть выше номинала и срок погашения через пол года. 👉 Новый выпуск 001Р-07 по номиналу — это сейчас самый оптимальный вариант инвестиций в данного эмитента. 🤔 Что в итоге? При текущей ставке в 14%, первый купон составит 17,5% годовых. А благодаря ежемесячным выплатам и реинвестированию, эффективная доходность перевалит за 18,9%. Думаю, что можно поучаствовать в данном размещении. Это отличный инструмент для фиксации высокой премии к ключевой ставке на 2,5 года. Надежный заемщик с прозрачной экономикой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.