Искусственный интеллект требует естественного — 4 июня 2026 г. в 08:03:40.572
Искусственный интеллект требует естественного Планы Alphabet привлечь $80 млрд через продажу акций выглядят необычно сами по себе: компания не выпускала новые акции уже 21 год. Формально деньги нужны для финансирования гигантских расходов на инфраструктуру искусственного интеллекта. Однако в документах скрыта любопытная деталь: почти 40% привлечённых средств, около $30 млрд, пойдут вовсе не на дата-центры, а на уплату налогов, связанных с акциями, переданными сотрудникам для их мотивации остаться с компанией и дальше. То есть по сути это следствие развернувшейся благодаря ИИ войны за таланты. Речь идёт о налогах, которые формально должны платить сами работники при получении акций в рамках компенсации. Но на практике компании обычно удерживают часть этих акций, продают их и перечисляют деньги налоговым органам. Для сотрудников это удобно, поскольку им не приходится самостоятельно продавать бумаги для уплаты налогов. Проблема возникает, когда акции компании быстро дорожают. Чем выше цена акций в момент их перехода в собственность сотрудников, тем больше налоговые обязательства. В результате компания вынуждена тратить всё больше наличных именно тогда, когда одновременно наращивает инвестиции в ИИ. У Alphabet этот эффект стал особенно заметен. Ожидается, что в 2025 году компания потратит около $30 млрд на такие налоговые выплаты — почти вдвое больше, чем годом ранее. Это соответствует примерно 14% прогнозируемого операционного денежного потока компании против 9% год назад. Ситуация характерна не только для Alphabet. Пять крупнейших компаний, находящихся в центре ИИ-бума — Nvidia, Meta*, Microsoft, Alphabet и Amazon — в прошлом году суммарно направили почти $60 млрд на покрытие налогов, связанных с вознаграждением сотрудников акциями. А предстоящие IPO SpaceX, Anthropic и OpenAI, могут привести к новым многомиллиардным налоговым выплатам. Особенно показательна ситуация в Meta*. В прошлом году компания удержала более $18 млрд для покрытия налогов по акциям сотрудников — даже больше, чем Alphabet, хотя ее штат вдвое меньше. Эти выплаты составили около 16% операционного денежного потока компании. Массовые увольнения примерно 8 000 сотрудников в этом году могут снизить будущие налоговые обязательства, поскольку уволенные работники не получат часть акций, которые должны были перейти им позже. Хотя налоговые расходы Alphabet значительно меньше ожидаемых капитальных затрат на ИИ-инфраструктуру — около $186 млрд в этом году, — инвесторы обычно уделяют гораздо меньше внимания этим выплатам. Капитальные расходы считаются частью стандартных инвестиций бизнеса и включаются в привычные финансовые модели. Налоги по акциям сотрудников отражаются иначе и часто остаются в тени. Тем не менее они быстро растут. В 2021 году, когда росли котировки БигТехов, эти выплаты тоже увеличивались, но тогда расходы на дата-центры были намного ниже. Сейчас сочетание капитальных затрат и налоговых выплат съедает уже 64% операционного денежного потока Alphabet и 75% у Meta*. В итоге от гонки за искусственным интеллектом выигрывают не только поставщики электроэнергии, производители чипов и облачные провайдеры. Одним из крупнейших бенефициаров оказывается и налоговая служба США. * — Meta запрещена за экстремизм в России и только у нас @anti_agi