📈📉 ЧЕТЫРЕ СЦЕНАРИЯ ОТ ЦБ!
📈📉 ЧЕТЫРЕ СЦЕНАРИЯ ОТ ЦБ! Банк России опубликовал проект «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2027-2029 годы» — документ с четырьмя сценариями: базовый, дезинфляционный, проинфляционный и рисковый. 🤔 Разброс между крайними сценариями оказался куда шире, чем можно было ожидать… Начнём с главного тезиса самого ЦБ: «Сохранение мягкой бюджетной политики в течение длительного периода является фактором увеличения нейтральной ставки». … то есть чем дольше государство тратит больше, чем собирает, тем выше в среднем будут держаться ставки в экономике. 👌 Тем временем инфляция к июлю 2026 снизилась до 6,0%, в цель по возврату к таргету ЦБ по-прежнему держит на 2027 год. Дальше — интереснее: сравните траекторию ключевой ставки по сценариям. ▫️ Дезинфляционный: 2027 — 9-11%, 2028 — 7-8% ▫️ Базовый: 2027 — 10,5-12,5%, 2028 — 8-9% ▫️ Проинфляционный: 2027 — 13-15%, 2028 — 11-12% ▫️ Рисковый: 2027 — 19-21%, 2028 — 14-16% В рисковом сценарии ставка не просто не снижается — она может почти удвоиться относительно дезинфляционного сценария на том же горизонте! ❓ Но что для этого должно произойти? Цена нефти, которую ЦБ закладывает в расчёты (для налогообложения, $/барр., в среднем за год): ▫️ Базовый и дезинфляционный: 2027 — $50 ▫️ Проинфляционный: 2027 — $45 ▫️ Рисковый: 2027 — $35, 2028 — $25 😳 25 ?! И это тянет за собой экономику: в рисковом сценарии ВВП уходит в минус на два года подряд — -4…-3% в 2027-м, -2,5…-1,5% в 2028-м — прежде чем вернуться к росту в 2029-м. 😏 Хорошо хоть, что сейчас $25 кажется фантастикой… Отдельно ЦБ разбивает популярный миф. На фоне разговоров про «бегство в нал» регулятор прямо пишет: «Сейчас доля наличных денег в составе денежной массы — около 15%, тогда как ещё 5 лет назад она была около 20%» … то есть по факту доля наличных не растёт, а исторически ниже, чем была раньше. 🧐 Ну и напоследок, интересный факт от ЦБ: «Население и предприятия в большей степени реагируют на ускорение роста цен, чем на его замедление». Надеемся, что это намек на необъективность ИО, которые так любит ЦБ 😅 🤷♂️ Ну и куда без хороших новостей? «Разрыв выпуска в I квартале 2026 года приблизился к нулю, что свидетельствует об окончании фазы перегрева» … экономика больше не работает на пределе возможностей. ЦБ также ожидает, что дефицит топлива нормализуется, а его влияние на инфляцию будет ограниченным. ❗️ Главный вывод! 🔺 Базовый и дезинфляционный сценарии — это продолжение цикла снижения ставки и рост цен на длинные бумаги. 🔺 Проинфляционный тоже, но с меньшей динамикой и растянутый по времени! 🔻 Рисковый… Это совсем другая история, где ставку надо будет делать не на купон, а на защиту капитала. Четыре сценария — это не гадание, а диапазон, в котором реально будет жить экономика. Вопрос лишь в том, в какой именно точке этого диапазона и с какими именно позициями, стратегий и алгоритмом мы окажемся) 📺 Далее внимательно следим за вербальными интервенциями и реакцией рынка в 15:00!