🛴 ВУШ: отчёт за 1 полугодие 2026 — убыток сокращается, но долговая нагрузка остаётся в... — 27 августа 2026 г. в 11:10:06.771
🛴 ВУШ: отчёт за 1 полугодие 2026 — убыток сокращается, но долговая нагрузка остаётся высокой ПАО «ВУШ Холдинг» — лидер российского кикшеринга. Сегодня компания опубликовала промежуточную сокращённую консолидированную отчётность по МСФО за 6 месяцев 2026 года. Напомню, что 2025 год был для компании тяжёлым: выручка упала на 12,5%, а чистый убыток составил 2,3 млрд рублей. Посмотрим, что изменилось в первом полугодии 2026. 📊Финансовые результаты (1П2026 vs 1П2025) - Выручка: 5,56 млрд ₽ (+3,6% г/г) - Валовая прибыль: 1,21 млрд ₽ (+82% г/г) - Валовая маржа: 21,7% (против 12,3% год назад) - Операционный убыток: 410,7 млн ₽ (сократился на 32,5%) - Чистый убыток: 1,77 млрд ₽ (сокращение на 6,7% г/г) - EBITDA кикшеринга: 1,44 млрд ₽ (+42,9% г/г) - OCF: 301,8 млн ₽ (+91% г/г) Операционные показатели заметно улучшились, однако компания по-прежнему убыточна на чистом уровне из-за высоких процентных расходов (1,36 млрд ₽ за полугодие). 📊Что с балансом и долгом? - Активы: 21,3 млрд ₽ (+8,4% с начала года) - Собственный капитал: 2,32 млрд ₽ (-42% с конца 2025 г.) - Общий долг (кредиты + облигации + аренда): 17,66 млрд ₽ (+20,2% с начала года) - Чистый долг: 13,8 млрд ₽ (снижение с 14,0 млрд на конец 2025) - Денежные средства: 3,87 млрд ₽ (+475% с начала года) - Чистый долг/EBITDA LTM: ≈3,6x (3,5x на конец 2025) - Коэффициент текущей ликвидности: 0,92 (0,65 на конец 2025) - Покрытие процентов: ≈1,06x Компания активно наращивала долг в первом полугодии — разместила три выпуска облигаций, но при этом сократила капзатраты в 4,5 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (с 2,26 млрд до 0,49 млрд). Это позволило накопить кэш на счетах и улучшить ликвидность. Собственный капитал упал из-за продолжающихся убытков. Покрытие процентов низкое; по итогам полного года оно должно улучшиться, но текущий уровень всё равно остаётся тревожным. 🧾Облигационные выпуски За 2026 год ВУШ выходила на долговой рынок уже 4 раза. Сейчас в обращении находятся 6 выпусков облигаций (таблицу с параметрами см. на изображении). Общая сумма облигационных займов — почти 12,7 млрд ₽. ✅2 июля 2026 г. был успешно погашен выпуск 001Р-02 на 4 млрд ₽ — это позитивный сигнал, компания справилась с крупным платежом. ⚠️Операционные риски В отчётности руководство прямо указывает на факторы, которые давят на бизнес: - Сезонность — основная выручка приходится на май-сентябрь, первое полугодие традиционно убыточно. - Сбои в геолокации и ограничения мобильного интернета в городах присутствия всё ещё влияют на количество поездок. - Регуляторные меры в ряде российских городов. 💡Что делает компания для исправления ситуации: ✅Перемещает флот в регионы с высокой маржинальностью, отказывается от убыточных локаций. ✅Внедряет программу операционной эффективности: оптимизирует расходы на зарядку, перевозку и ремонт СИМ. ✅Сокращает накладные расходы и капзатраты. ✅Активно работает с пользователями в рамках обновлённой маркетинговой стратегии. Судя по отчету, эти меры уже дают результат: валовая маржа выросла с 12% до 21,7% год к году. 💬 Подведем итог 👍Позитив: - Выручка растёт, валовая маржа почти удвоилась. - Убыток сокращается, операционный денежный поток положительный. - Компания успешно погасила 4-миллиардный выпуск в июле. - Кэш на счетах вырос в 5,7 раз, ликвидность улучшилась. 👎Негатив: - Компания всё ещё убыточна, собственный капитал сокращается. - Долг продолжает расти, покрытие процентов остаётся минимальным. - Операционные риски никуда не делись, хотя компания адаптируется. ВУШ находится на пути к восстановлению, но путь этот ещё не завершён. Для инвесторов с высокой толерантностью к риску — это ставка на то, что компания продолжит улучшать операционную эффективность и сможет обслуживать долг. Консервативным инвесторам стоит подождать устойчивого выхода на чистую прибыль и снижения долговой нагрузки. Не является ИИР. Следите за ВУШ или уже вышли из бумаг? 👇 ❤️ — держу, верю в восстановление 🔥 — продал, риски перевесили 👍 — не входил, наблюдаю